本月LPR“降息”落空貨幣政策要收緊？并非如此

本月LPR“降息”落空——

貨幣政策要收緊？并非如此

6月22日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)“按兵不動”，1年期LPR與5年期以上LPR均與上期持平。市場對于貨幣政策是否轉(zhuǎn)向存在疑慮，貸款利率下行是否會就此止步？對此，業(yè)內(nèi)專家表示，LPR利率不降不代表貨幣政策將收緊。接下來，降準(zhǔn)等貨幣政策工具的使用仍有空間，流動性將保持合理充裕，金融讓利實體經(jīng)濟的過程會持續(xù)推進。

6月22日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)“按兵不動”。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。

在業(yè)內(nèi)專家看來，LPR利率不降不代表貸款利率下行就此止步，也不代表貨幣政策將收緊。接下來，降準(zhǔn)等貨幣政策工具的使用仍有空間，流動性將保持合理充裕，金融讓利實體經(jīng)濟的過程會持續(xù)推進，這都將進一步引導(dǎo)企業(yè)實際貸款利率繼續(xù)下行。

政策工具使用偏謹慎

“從央行流動性調(diào)控基調(diào)上看，本月央行貨幣政策的使用相對謹慎。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，近期資金市場走勢以及央行流動性調(diào)控基調(diào)，提前預(yù)示了6月LPR大概率不會進一步下降。

近期，市場感受流動性有所收緊，有觀點認為，這與抑制資金套利有關(guān)。5月中上旬，市場流動性相對寬松，市場隔夜利率一度運行在1%下方，金融機構(gòu)期限錯配交易增多，資金出現(xiàn)空轉(zhuǎn)和脫實向虛的傾向。為抑制資金套利，央行自5月中下旬對公開市場操作進行邊際調(diào)整，隔夜利率開始向短期政策利率靠攏。

在此背景下，市場利率水平較快上升。6月是跨半年的時點，疊加繳稅、債券發(fā)行等因素影響，市場流動性的“抽水”效應(yīng)明顯，流動性邊際收緊。從資金價格來看，短端資金利率上行，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種回升至2.1%以上，長端的10年期國債收益率較5月末上升近20個基點。溫彬認為，資金價格的整體上行對LPR下行形成了一定的牽制。