“現(xiàn)在很多產(chǎn)品還沒到期，去年底到現(xiàn)在，很多專戶還處于虧損狀態(tài)，贖回的話肯定虧損?！鄙虾Ｄ炒笮腿藤Y管部負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，所謂委外“贖回潮”并未掀起，也不可能掀起。

　　上周，市場風傳有大行將百億規(guī)模委外贖回，債市也因此大受影響。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，所謂“委外贖回潮”的說法，的確言過其實。因為銀行委外中的大部分資金流向了債市，而債市經(jīng)過去年10月底以來的震蕩后，多數(shù)賬戶都處于虧損狀態(tài)，很難贖回。但在監(jiān)管壓力下，委外贖回風險尚存。

　　而委外到期后，部分銀行是否放棄續(xù)作委外，成為市場關(guān)注焦點。

　　“估計有不少委外到期后不再續(xù)作，但規(guī)?，F(xiàn)在還不好估算。銀行是否續(xù)作，或需等到6月底自查結(jié)束后才會做決定?！蹦吵巧绦匈Y管部人士對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，其所供職的銀行，在委外到期后打算不再續(xù)作，“如果全市場到期不續(xù)作的量過大，會對債市造成影響。”

　　4月24日，國債期貨全線大幅收跌，10年期國債期貨主力合約T1706跌0.48%，盤中最大跌幅0.61%，創(chuàng)3月13日以來新低；10年國債利率一路升至接近3.5%的高點。4月25日，市場有所緩和，10年國債收益率在170004帶動下，下行4BP至3.46%。

　　委外總量保持平衡

　　多位銀行、非銀機構(gòu)交易人士對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，近期監(jiān)管趨嚴后，確實有部分銀行主動贖回委外，但絕非主流。

　　“現(xiàn)在很多產(chǎn)品還沒到期，去年底到現(xiàn)在，很多專戶還處于虧損狀態(tài)，贖回的話肯定虧損?！鄙虾Ｄ炒笮腿藤Y管部負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，所謂委外“贖回潮”并未掀起，也不可能掀起”。

　　但大部分接受采訪的人士表示，贖回委外將是趨勢，未來走向需要看監(jiān)管的具體措施。

　　“去年市場動蕩后，一季度全市場基本上是有進有出，委外總量保持平穩(wěn)?！鄙虾Ｄ橙坦淌辗治鋈耸繉?1世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　該人士稱，此輪監(jiān)管與之前有兩處不同：一是銀監(jiān)會提供了相關(guān)案例，二是責任到人。“不作為可以直接歸位風控和一把手的責任。”

　　“銀行現(xiàn)在得衡量市場和監(jiān)管雙重壓力：一方面，晚贖回可能加大虧損；另一方面，銀監(jiān)會并沒有表明具體的懲罰措施，無法對監(jiān)管成本與銀行虧損進行對比。各家銀行進入了市場和監(jiān)管同時動態(tài)博弈的狀態(tài)?！?/p>

　　在此過程中，債市則繼續(xù)承壓，流動性較好的利率債率先受影響；之后，隨著銀行理財委外到期贖回增多，信用債亦將迎來拋壓。

　　海通證券首席經(jīng)濟學家姜超4月25日發(fā)布的研報稱，目前銀行贖回對市場的沖擊尚未完全釋放，流動性最好的利率債最易受沖擊；同時，銀行理財大概率逐步贖回委外專戶和基金，采用的方式可能是到期不再續(xù)作，由于表外理財主要配置信用債和非標資產(chǎn)，利率債等流動性資產(chǎn)占比較少，為了應對理財負債贖回，資產(chǎn)端可能拋售信用債以準備流動性。

　　“從去年12月到現(xiàn)在，信用債供給都是負的，說明需求比供給減少得更多。如果沒有理財增長，沒有委外，信用債必須保持沒有供給甚至負供給才能勉強平衡?！鼻笆錾虾Ｈ坦淌辗治鋈耸浚皬哪壳扒闆r看，理財是在負增長，但信用債供給則正在增加。如果出現(xiàn)銀行理財大規(guī)模不續(xù)作，可能會引發(fā)信用債市場的違約風險?！?/p>

　　中小銀行委外贖回壓力大

　　國金證券4月24日邀請國有大行資管部人士召開電話會議，該資管部人士分析稱，2016年整個銀行業(yè)委外資金大約5-6萬億。

　　姜超團隊估算，與債券相關(guān)的銀行委外規(guī)模約4-5萬億，其中表內(nèi)基金投資約9000億，表外理財委外3-4萬億。

　　這其中城商行、農(nóng)商行的贖回壓力最大。前述大行資管部人士稱，城商行和農(nóng)商行的同業(yè)資金占比較高，成本也比較高。

　　“工農(nóng)中建交和郵儲占30%-40%，股份制約占30%，農(nóng)商和城商行占35%左右?！鼻笆龃笮匈Y管部人士估算。

　　“市場之前把關(guān)注重點放在大行身上了，實際上城商行、農(nóng)商行的贖回壓力是最大的?！鼻笆龀巧绦腥耸繉?1世紀經(jīng)濟報道記者稱，2016年城商、農(nóng)商行通過“同業(yè)存單-同業(yè)理財”的方式野蠻生長，未來需密切關(guān)注中小銀行在市場上的動向。

　　4月24日，21世紀經(jīng)濟報道記者獨家報道，銀監(jiān)會已安排3個省份的銀監(jiān)局對5家城商行的委外情況進行摸底，各家銀行需提交4月下旬之前的自營債券持有規(guī)模和債券委外投資規(guī)模，并要求銀行簡述近期委外贖回規(guī)模，及較前期的變化等。（21世紀經(jīng)濟報道）