歲末年初，原本理應(yīng)處在開門紅銷售旺季的萬能險產(chǎn)品卻意外遇冷。個別險企遭遇監(jiān)管重罰暫停萬能險新業(yè)務(wù)并須整改，部分保險公司也下調(diào)了萬能險結(jié)算利率。
成也蕭何敗也蕭何，用來形容萬能險似乎并不太貼切。但不可否認(rèn)的是，正是萬能險這一新型險種的異軍突起，為險企頻繁舉牌提供了源源不斷的資金彈藥；但同時也因險企借萬能險“短債長投”，引發(fā)了流動性風(fēng)險，以招致監(jiān)管不斷升級。
分析指出，隨著監(jiān)管升級，伴隨而來的將會是保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，未來萬能險或?qū)⒈恢鸩蕉ㄎ挥陂L期穩(wěn)健的保本型理財產(chǎn)品，并告別以往的高收益。
萬能險銷售遇冷
眼下正處于保險開門紅旺季，但往日備受追捧的萬能險卻意外遇冷。記者了解到，目前多家保險公司已下調(diào)了萬能險結(jié)算利率，在售萬能險收益率普遍在4%左右，還有個別保險公司萬能險已經(jīng)全部下架。統(tǒng)計顯示，去年部分壽險公司萬能賬戶結(jié)算利率曾高達(dá)5.5%—6%，最高達(dá)到6.23%。
除了低利率與資產(chǎn)荒等客觀因素外，這一現(xiàn)象顯然與近期監(jiān)管層實施的一系列監(jiān)管行動直接相關(guān)。本月初，對于險資頻頻搶籌二級市場，監(jiān)管部門連出重拳對個別險企激進(jìn)投資行為糾偏，包括暫停前海人壽萬能險業(yè)務(wù)和暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)，并派出兩個檢查組分別進(jìn)駐前海人壽和恒大人壽，重點就保險產(chǎn)品業(yè)務(wù)合規(guī)性及資金運用合規(guī)性等開展現(xiàn)場檢查。
近年來，萬能險對于保險公司的貢獻(xiàn)與日俱增，不僅在保費端貢獻(xiàn)規(guī)模、搶占市場，還為險企在資本市場上頻頻舉牌提供了彈藥。但是，由于一些中小型保險公司不斷利用短期萬能險產(chǎn)品沖擊市場，嚴(yán)重的資產(chǎn)錯配給保險公司資金流動性帶來危機。
保監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年前10個月，48家中資壽險公司中，17家萬能險保費收入突破百億元，其中三家更是沖破千億大關(guān)。而且主要是中小型壽險公司，銷售規(guī)模比較大，包括安邦、華夏、生命、前海、和諧健康等。這些壽險公司也借助“短、平、快”的高現(xiàn)價萬能險迅速做大市場規(guī)模。根據(jù)公開披露信息，安邦系、生命系、前海人壽等險資舉牌上市公司時，除了少量自有資金、傳統(tǒng)保險產(chǎn)品，所使用的資金幾乎都來自萬能險。
“萬能險是典型的短債長投，屬于期限錯配，按照2013年監(jiān)管的要求，這類資金是要被清理的?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。為此，保監(jiān)會還曾在今年9月份下發(fā)《中國保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險精算制度有關(guān)事項的通知》，限制中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模，降低萬能險預(yù)定利率與結(jié)算利率，并規(guī)定不符合要求的保險產(chǎn)品在2017年4月1日前全部停售。
分析認(rèn)為，受規(guī)模加強限制與結(jié)算利率下降的影響，中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模明年將顯著下降。根據(jù)前10個月保費數(shù)據(jù)顯示，在46家險企萬能險正增長的同時，也有18家險企萬能險保費出現(xiàn)負(fù)增長。從萬能險保費占規(guī)模保費的比例看，前10個月，有21家險企的萬能險占比超過50%，其中有5家超過90%。相比今年一季度，25家險企萬能險保費占比超過50%，9家險企占比超過90%，一些中小險企已在控制萬能險業(yè)務(wù)占比。
事實上，目前不少保險公司已經(jīng)開始了保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。多家在粵保險機構(gòu)人士均對記者表示，今年下半年開始已經(jīng)按監(jiān)管要求逐漸降低理財型保險產(chǎn)品占比，提高保障類產(chǎn)品，并且公司未來的銷售重點也在從銀保渠道重新回歸到代理人渠道。
關(guān)鍵在于完善監(jiān)管體系
相比于國內(nèi)，萬能險在成熟國家的發(fā)展路徑則大不相同。國內(nèi)萬能險近兩年的高速增長主要由高現(xiàn)價產(chǎn)品驅(qū)動，實際久期以一年居多，負(fù)債端成本高達(dá)6%至9%。而成熟市場的萬能險收益率波動更大，存續(xù)期也相對比較長。
不僅如此，相比于目前國內(nèi)存在較大爭議的“萬能險資金是否可以參與上市公司董事會投票和公司治理”，成熟市場也有一些限制手段。
中金公司研報顯示，比如：美國公司投票前會給萬能險持有人郵件確認(rèn)，臺灣保險公司需確保投票代表了理財型保險保單持有人利益最大化；而韓國保險法最為嚴(yán)格，要求保險公司不得持有一家公司15%以上的有表決權(quán)股票。
對于國內(nèi)萬能險一直以來的快速增長，不少業(yè)內(nèi)人士持有謹(jǐn)慎態(tài)度。有觀點認(rèn)為，一些激進(jìn)的中小保險公司通過大量銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品，并投資高比例于權(quán)益市場，推高了金融體系內(nèi)部杠桿率。同時，也加大了現(xiàn)金流壓力，一旦萬能險的增速放緩或者退保大量出現(xiàn)，現(xiàn)金流壓力會陡增，并加劇行業(yè)惡性競爭。壽險行業(yè)各方參與者為了維持市場份額、保費增速，不得不也抬高負(fù)債端成本。另外，此時如果行業(yè)的償付能力和流動性出現(xiàn)問題，勢必會影響投資者對保險業(yè)的信心，給行業(yè)聲譽帶來不利影響。
不過，也有觀點認(rèn)為，雖然當(dāng)下監(jiān)管升級應(yīng)致力補足以往的制度短板，但不應(yīng)否認(rèn)萬能險的合理性，或誤傷居民合理的投資需求。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前險企舉牌行為基本合規(guī)，關(guān)鍵問題在于資金運用過于激進(jìn)，存在較大風(fēng)險，暴露了現(xiàn)行制度的不健全；為了不傷及合理投資，監(jiān)管升級應(yīng)聚焦入市險資的資金來源，以制度手段、從源頭上約束險資不合理的入市行為。
比如在資金來源方面，可以針對“萬能險”這一特定險種的使用確立規(guī)范。同時，也有專家指出，在監(jiān)管中要堅決強化與杜絕的，應(yīng)該是個別社會資本進(jìn)入保險行業(yè)并不是真正為了做保險，而是為了搭建融資平臺，甚至將保險公司當(dāng)做大股東或?qū)嶋H控制人的提款機，這嚴(yán)重偏離了人身險業(yè)的自身發(fā)展規(guī)律。
在上周保監(jiān)會召開的專題會議上，針對萬能險，保監(jiān)會主席項俊波特別提出，要進(jìn)一步改造萬能險業(yè)務(wù)規(guī)則，研究制定萬能險的經(jīng)營門檻、業(yè)務(wù)資格、產(chǎn)品期限最低標(biāo)準(zhǔn)等一系列剛性約束；并強化比例控制，實施更加嚴(yán)格的總量控制，研究制定更高的資本約束，并在必要時繼續(xù)降低審批利率的上限。對此，上海大學(xué)國家發(fā)展研究院教授周其仁也建議，未來必須加強混業(yè)監(jiān)管，萬能險涉及保險、證券等多領(lǐng)域，監(jiān)管機制應(yīng)更加協(xié)調(diào)、聯(lián)動。
名詞解釋
萬能險
簡單來說就是傳統(tǒng)險和投連險的結(jié)合。萬能險賬戶中現(xiàn)金價值隨投資收益而增加，同時也給予投資人約等同于現(xiàn)金價值的身故保障。中國的萬能險一般隱含2~2.5%的保障收益率，實際結(jié)算利率則是保證收益加上超額收益剔除賬戶管理費。保險公司通常會設(shè)置特別準(zhǔn)備金來平滑每年的實際結(jié)算利率。