隨著經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入下行通道，不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)上漲，加大了不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)供應(yīng)規(guī)模。但傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置手段存在種種制約，探索新型處置手段，豐富不良資產(chǎn)投資者類型成為當(dāng)務(wù)之急。近日重啟的不良資產(chǎn)證券化（ABS）試點(diǎn)就是新的嘗試?！ ∽C券時(shí)報(bào)記者獲悉，中行和招行打響不良ABS重啟首槍后，其他試點(diǎn)銀行也將加快推進(jìn)，且發(fā)行規(guī)模會(huì)有較大提升。預(yù)計(jì)建行在9月發(fā)行規(guī)模在78億元左右的不良ABS，農(nóng)行的規(guī)模則有幾十億。此外，中行正在緊鑼密鼓地進(jìn)行零售類不良ABS的準(zhǔn)備工作，招行4.7億元的小微不良ABS也有望于6月底發(fā)行?！ °y行與AMC價(jià)格分歧大 早在2006年底，四大資產(chǎn)管理公司（AMC）累計(jì)處置政策性不良資產(chǎn)達(dá)到1.21萬(wàn)億元，完成了財(cái)政部下達(dá)的目標(biāo)考核責(zé)任制后，開(kāi)始了商業(yè)化轉(zhuǎn)型。各家AMC通過(guò)市場(chǎng)化方式收購(gòu)和處置各類金融機(jī)構(gòu)出售的不良資產(chǎn)，但年均交易額也就維持在百億元到幾百億元，不良資產(chǎn)市場(chǎng)一度萎縮?！ ∫晃凰拇驛MC高管稱，隨著2012年以來(lái)不良資產(chǎn)不斷攀升，不良資產(chǎn)供應(yīng)逐漸增加，作為需求方來(lái)說(shuō)，AMC普遍看好不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的前景，但由于目前經(jīng)濟(jì)處在下行期，資產(chǎn)價(jià)格也在不斷下降，導(dǎo)致需求方出價(jià)都較為謹(jǐn)慎，使得近幾年不良資產(chǎn)市場(chǎng)的年均成交量即便溫和放大，但始終沒(méi)有突破千億元級(jí)別?！ 〕山涣繘](méi)有大幅增加的另一個(gè)原因，則是銀行和AMC就不良資產(chǎn)的價(jià)格存在分歧?！敖谟泻芏嚆y行出售的不良資產(chǎn)包都因與AMC在價(jià)格方面沒(méi)有談攏而流標(biāo)?！鄙鲜鯝MC高管稱?！ 〔涣糀BS優(yōu)先級(jí)可考慮引入擔(dān)保措施 業(yè)內(nèi)普遍的共識(shí)是，新一輪不良資產(chǎn)處置也需要嘗試新方法?！ 〗照铰涞氐牟涣糀BS則是新嘗試。但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)不良ABS仍有很大改進(jìn)空間，如在與正常類貸款的資產(chǎn)證券化相比，投資不良ABS更關(guān)心對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流回收的規(guī)模和時(shí)間方面的預(yù)估，但這也是最難的。 未來(lái)如何可持續(xù)性地保障優(yōu)先級(jí)的穩(wěn)定回報(bào)，以吸引市場(chǎng)更多的投資者參與其中，則是各家試點(diǎn)銀行面臨的問(wèn)題。美國(guó)富國(guó)銀行國(guó)際金融機(jī)構(gòu)部高級(jí)副總裁張華平建議，可以考慮借鑒意大利的模式，在優(yōu)先級(jí)中引入政府擔(dān)保作為外部的信用增級(jí)?！ 〈送?，央行金融市場(chǎng)司信貸政策管理一處處長(zhǎng)馬賤陽(yáng)日前提出，有投資者對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)為不良資產(chǎn)的優(yōu)先級(jí)證券化產(chǎn)品仍有顧慮，為了消除這些影響，可否考慮創(chuàng)設(shè)一個(gè)信用違約互換（CDS）嵌套在優(yōu)先級(jí)中，通過(guò)附加CDS的創(chuàng)新，就可以擴(kuò)大優(yōu)先級(jí)的投資者范圍。而所謂的CDS，就是類似于違約“保險(xiǎn)”，保障優(yōu)先級(jí)投資者享有穩(wěn)定的固定收益。（證券時(shí)報(bào)）