自2016年5月，不良資產(chǎn)證券化（簡(jiǎn)稱(chēng)“不良ABS”）重啟發(fā)行以來(lái)，五大行和招行六家試點(diǎn)銀行均在2016年完成不良ABS發(fā)行。
中債登1月9日公布的《2016年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》顯示，2016年，六家試點(diǎn)銀行先后發(fā)行14只不良ABS產(chǎn)品，總計(jì)發(fā)行156.10億元，占發(fā)行試點(diǎn)額度的31%。
14只不良ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模僅占2016年信貸ABS的3.99%。但時(shí)隔8年后重啟的不良ABS，在基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)別、資產(chǎn)定價(jià)等方面均有亮點(diǎn)。
監(jiān)管層也正推動(dòng)不良ABS試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，監(jiān)管機(jī)構(gòu)于近期召開(kāi)會(huì)議研究進(jìn)一步擴(kuò)大不良ABS試點(diǎn)，目前已確定10余家銀行參與第二批不良ABS試點(diǎn)，主要包括大型股份行和排名靠前的城商行。
14單156.1億元不良ABS
截至2016年末，6家不良ABS試點(diǎn)銀行共發(fā)行14單、總計(jì)156.10億元不良ABS產(chǎn)品。其中，發(fā)行不良ABS次數(shù)最多的是招商銀行的4單，其次是建行、工行的3單，中行發(fā)行2單，農(nóng)行和交行均只發(fā)行1單。但就發(fā)行金額而言，中行、建行發(fā)行規(guī)模最大。
發(fā)行方對(duì)不良ABS較為謹(jǐn)慎，表現(xiàn)在各單不良ABS抵（質(zhì)）押貸款未償本息占比較高。
值得關(guān)注的，是基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)別的創(chuàng)新。“和萃一期”、“和萃二期”、“建鑫二期”成為首單以零售類(lèi)不良貸款、小微企業(yè)不良貸款、不良個(gè)人住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的不良ABS。
“試點(diǎn)期間的不良ABS的入池資產(chǎn)中，損失類(lèi)貸款占比是比較低的，資產(chǎn)質(zhì)量較好，清收難度也比較低?！比A南某券商不良ABS承銷(xiāo)人士表示。
根據(jù)商業(yè)銀行貸款五級(jí)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，不良貸款包括次級(jí)、可疑和損失三類(lèi)。其中，次級(jí)貸款的預(yù)計(jì)損失率為30-50%，可疑貸款的預(yù)計(jì)損失率為50-75%，而損失貸款的預(yù)計(jì)損失率在75%-100%。而在不良ABS的資產(chǎn)包中，損失類(lèi)貸款占比較低，有的不良ABS中的次級(jí)類(lèi)貸款占比達(dá)到90%以上。
從監(jiān)管機(jī)構(gòu)到發(fā)行方，對(duì)不良ABS極為謹(jǐn)慎，表現(xiàn)在資產(chǎn)包中抵（質(zhì)）押貸款未償本息占比較高，抵押資產(chǎn)占比高、抵押率高。
其中，除“和萃一期”因基礎(chǔ)資產(chǎn)是信用卡而無(wú)抵押外，中譽(yù)一期、和萃二期、農(nóng)盈一期等抵（質(zhì)）押貸款未償本息占比較高，分別達(dá)到了90.66%、100%和77.92%。
四大AMC仍主導(dǎo)不良ABS次級(jí)投資
從ABS的角度看，常規(guī)ABS產(chǎn)品一般設(shè)有多層結(jié)構(gòu)，但不良ABS多采取兩級(jí)分層模式。已發(fā)行的不良ABS產(chǎn)品只有優(yōu)先級(jí)、次級(jí)兩檔分層。普遍來(lái)看，次級(jí)檔厚度約占發(fā)行規(guī)模的20%-30%。
這種交易結(jié)構(gòu)使得投資人也限制在優(yōu)先級(jí)、次級(jí)兩級(jí)。
優(yōu)先檔投資人一般為國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制銀行、基金、財(cái)務(wù)公司。次級(jí)檔投資人包括中央及地方資產(chǎn)管理公司、私募基金、上市公司、境外投資者。
“不良ABS試點(diǎn)剛開(kāi)始，主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，不針對(duì)個(gè)人或者是個(gè)人理財(cái)類(lèi)賬戶推薦。次級(jí)檔證券投資人大都是有資產(chǎn)處置能力的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，一般都要求參與存續(xù)期內(nèi)不良資產(chǎn)的清收管理并享有超額收益?！鄙钲谀巢涣糀BS承銷(xiāo)人士表示。
有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，次級(jí)投資者認(rèn)購(gòu)不良ABS次級(jí)檔，實(shí)際上等同于在銀行間發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)證券，以較低的成本（4%以下）實(shí)現(xiàn)了較高的杠桿率，最終收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)包。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪中發(fā)現(xiàn)，雖然有私募投資人在次級(jí)投資能占到50%以上份額的情況，但目前不良ABS投資市場(chǎng)仍不健全，投資人比較難找的情況下，四大AMC在次級(jí)認(rèn)購(gòu)份額中往往要占到50%或以上，四大AMC在不良ABS中仍處于強(qiáng)勢(shì)地位。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前報(bào)道，“交誠(chéng)一期”的次級(jí)投資者中，某四大AMC持有劣后約60%的份額，另有約30%由地方AMC認(rèn)購(gòu)，還有小部分份額被民間投資者認(rèn)購(gòu)。
另一值得注意的是，不良ABS使用多重增信方式，以保障優(yōu)先級(jí)兌付。包括流動(dòng)性?xún)?chǔ)備賬戶、風(fēng)險(xiǎn)自留以及超額抵押等。
以信用卡為基礎(chǔ)資產(chǎn)的和萃一期創(chuàng)新使用了信用觸發(fā)機(jī)制。在該機(jī)制下，一旦事先設(shè)定的相關(guān)“違約事件”觸發(fā)，將引致基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的支付機(jī)制重新安排，即由正常的每期兌付轉(zhuǎn)變?yōu)榍逅銉陡丁?/p>
中譽(yù)一期率先引用外部流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)，由信托設(shè)立時(shí)的次級(jí)檔資產(chǎn)支持證券持有人同時(shí)擔(dān)任流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)。當(dāng)發(fā)生流動(dòng)性支持觸發(fā)事件時(shí)，流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)須提供約定金額的流動(dòng)性支持款項(xiàng)，并取得相應(yīng)份額的特別信托受益權(quán)。
不良資產(chǎn)仍未見(jiàn)底
不良ABS將未來(lái)到期的貸款本息轉(zhuǎn)化為當(dāng)前的現(xiàn)金存量，使銀行在負(fù)債不變的情況下改善信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，選擇新的、收益更高的投資項(xiàng)目。
不過(guò)，對(duì)于銀行而言，不良ABS對(duì)應(yīng)能力的考驗(yàn)比較大。
“大銀行還能做，中小銀行就很難玩了。比如說(shuō)公募的產(chǎn)品必須公開(kāi)透明，現(xiàn)金流測(cè)算要根據(jù)訴訟情況、抵質(zhì)押物等，考慮歷史回收率、抵債等各種情況。很多中小銀行缺乏運(yùn)作能力。”上海某投行人士表示。
但不良資產(chǎn)處置刻不容緩。
“銀行業(yè)的貸款質(zhì)量惡化從2012年開(kāi)始，持續(xù)了將近4年。四年中，不良貸款以及不良貸款比例持續(xù)上升，現(xiàn)在看來(lái)還沒(méi)有見(jiàn)底的跡象。但長(zhǎng)三角局部地區(qū)有穩(wěn)定跡象?！鄙虾Ｄ硣?guó)有大行高管表示。
“銀監(jiān)會(huì)規(guī)定兩種處置辦法，一種是單戶，一種是批量。批量的話必須要10戶以上才能打包，現(xiàn)在調(diào)整到3戶以上，打給四大AMC一家地方AMC，市場(chǎng)的供需關(guān)系本身不對(duì)等，定價(jià)較低，銀行損失較大?！?/p>
其表示，從不良資產(chǎn)處置的角度，銀行內(nèi)部消化、剝離注資、打包處置、債轉(zhuǎn)股等傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置方法均存在一定局限性，不良ABS方式是處置不良資產(chǎn)方式的有益補(bǔ)充。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）