2013年越來越多的人問同一個問題，中國的流貸貿易融資化會持續(xù)多久？這與當前中國銀行業(yè)轉型期的微妙處境有關。中外銀行業(yè)的流貸貿易融資化趨勢，嚴格地說，都是利率市場化的產物。與利率市場化同步，中國銀行業(yè)的流貸貿易融資化，經(jīng)歷過兩波：
第一波是上世紀九十年代中后期的票據(jù)融資的發(fā)展。在這個過程中，大量的流貸被票據(jù)融資，特別是銀行承兌匯票的表內外融資所替代；
第二波發(fā)端于新世紀之初，特別是在2007年。在票據(jù)融資進一步向縱深發(fā)展的同時，國際國內所有貿易融資產品都競相迸發(fā)。這一方面體現(xiàn)為，各家銀行貿易融資業(yè)務已經(jīng)達到相當?shù)囊?guī)模，在對公短期信貸資產中的占比明顯提高，據(jù)披露，最高的一家股份制銀行達到1/3以上，而一家國有大行居然達到45%；另一方面則體現(xiàn)為，市場上貿易融資產品門類齊全、琳瑯滿目，隨市場、政策和客戶需求的變化層出不窮、常變常新，授信類產品和機會類產品市場熱點一個接著一個，你方唱罷我登場。
那么，這個趨勢會延續(xù)多久呢？答案是可能只剩下十年多一點的時間。
為什么呢？銀行是個經(jīng)營資金和風險的行業(yè)。抵御風險的終極手段是消耗資本，規(guī)避風險的直接目的是創(chuàng)造利潤。消耗最少的資本創(chuàng)造最大的利潤，這就是所有銀行孜孜以求的價值最大化目標。當前中國銀行業(yè)的環(huán)境下，利率市場化進程加速推進和巴塞爾協(xié)議III的正式落地——《銀監(jiān)會商業(yè)銀行資本管理辦法》于今年元月1日實施，雙重因素夾擊下將極大地壓縮傳統(tǒng)流貸的資本利潤率。這其中，利率市場化是主導因素，新資本協(xié)議無疑起到了推波助瀾的作用。今年7月，央行取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，對銀行傳統(tǒng)流貸的短期影響不大，但長遠的沖擊是顯而易見的。而新資本協(xié)議的實施對市場的影響則是立竿見影，大中小幾乎所有上市銀行的資本狀況都頻頻告急。中國銀行業(yè)跑馬圈地的時代漸漸遠去，中國銀行業(yè)從來沒有像今年這樣重視內涵式發(fā)展和差異化發(fā)展。貿易融資對傳統(tǒng)流貸的替代，由于其與生俱來的組合性特點能明顯提高綜合回報，又由于其與生俱來的自償性特點能明顯壓低經(jīng)濟資本，整體上將大大改善傳統(tǒng)流貸的資本利潤率，從而有望迎來充分發(fā)展。
據(jù)了解，“利率市場化前后美國非金融企業(yè)的融資結構發(fā)生了巨大變化，貸款和標準債券的融資占比相對下降，而離岸融資、貿易融資和其它融資的占比卻大幅上升。”30年前的歐美銀行業(yè)和15年前的香港、臺灣和新加坡銀行業(yè)曾經(jīng)走過的流貸貿易融資化之路是一面鏡子，或許，足以為中國銀行業(yè)貿易融資的未來發(fā)展提供借鑒。
對于中國來說，利率市場化的更大背景則是人民幣市場化和國際化，中國經(jīng)濟和中國外貿的轉型升級，以及錯綜復雜的國際政治博弈和國際貨幣危機的演化?；蛟S，如業(yè)內普遍預測的，基本解決所有這些問題都還需要至少十年的時間。或許，那也是中國銀行業(yè)的流貸貿易融資化進程完成的時間節(jié)點。當然，由于政策環(huán)境和市場環(huán)境的不同，中國銀行業(yè)的貿易融資帶有非常濃重的本土化色彩。
2013年中國銀行業(yè)貿易融資預示了什么樣的未來發(fā)展方向呢？歐美銀行業(yè)的歷史表明，銀行應對利率市場化最佳實踐，從業(yè)務上看，一方面著重發(fā)展基于賬戶交易的包括現(xiàn)金管理和貿易融資在內的交易銀行業(yè)務，增強與客戶的粘性，另一方面，著重發(fā)展包括資管和投行業(yè)務，順應金融脫媒趨勢；從客戶上看，一方面客戶重心上升，專攻高端客戶提供高附加值服務，另一方面，客戶重心下沉，大力發(fā)展中型企業(yè)、中小企業(yè)、小微企業(yè)和零售客戶，提高議價能力。如今，中國銀行業(yè)應對利率市場化的同時，還必須積極正視互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)和機遇。相應地，未來中國銀行業(yè)的貿易融資，將在全面覆蓋大中小客戶的基礎上，呈現(xiàn)三個主要發(fā)展方向：
第一是交易銀行業(yè)務。這個方向體現(xiàn)為銀行貿易融資業(yè)務與現(xiàn)金管理業(yè)務的融合。比如，國內股份制A銀行已經(jīng)把供應鏈融資升級為供應鏈金融，涵蓋貿易融資、支付結算、公司理財、現(xiàn)金管理等業(yè)務。這個方向還體現(xiàn)為部門職能的整合。比如，國內股份制G銀行，已經(jīng)把貿易融資、貿易結算和資產托管職責并成一個大部——GTS環(huán)球交易服務部。又比如，國內股份制P銀行，已經(jīng)把貿易融資中心、貿易服務中心和現(xiàn)金管理部并成一個大部——貿易與現(xiàn)金管理部。顯然，部門整合會進一步會促進業(yè)務融合。至于為什么會出現(xiàn)交易銀行業(yè)務的融合，則與這幾類業(yè)務都基于銀行的支付結算傳統(tǒng)優(yōu)勢息息相關，這個融合很好地契合了企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)不同階段的需求，從而會明顯提高銀行與客戶的黏性。
第二是投資銀行業(yè)務。傳統(tǒng)的銀行貿易融資業(yè)務，資金往往由客戶的開戶銀行提供，如押匯、貼現(xiàn)、一級福費廷。如果資金由第三方銀行提供，則自然轉化為貿易融資的二級市場業(yè)務，如代付、轉貼現(xiàn)和二級福費廷等。而如果資金由非銀行金融機構提供，那么，實際上，就是投資銀行業(yè)務，銀行在其中只是扮演中間人或直接或間接擔保人的角色。這一類業(yè)務往往單筆金額較大，集合了貿易融資和投資銀行的各自業(yè)務優(yōu)點，對客戶來說是貿易融資業(yè)務，對于銀行來說是投資銀行業(yè)務。
第三是互聯(lián)網(wǎng)貿易融資業(yè)務?；ヂ?lián)網(wǎng)金融無疑是2013年中國金融業(yè)的一個焦點，其對貿易融資業(yè)務有重大影響，原因是互聯(lián)網(wǎng)技術可以支持對貿易融資流程中包括交易、融資、結算、存款、倉儲和物流等海量信息的全面捕捉、系統(tǒng)分析、實時跟蹤和友好互動，從而支持授信技術創(chuàng)新和產品服務創(chuàng)新。這主要體現(xiàn)為：自償性授信技術和大數(shù)據(jù)授信技術的交叉運用、電商供應鏈融資的線下整合和銀行供應鏈融資的線上升級。比如，多家銀行開始考慮引進大數(shù)據(jù)授信技術解決中小企業(yè)貿易融資成本和效率問題，而多家電商則直接謀求與銀行建立戰(zhàn)略合作關系，完善電商供應鏈金融的自償性。比如，阿里金融推出菜鳥網(wǎng)絡利用智能云計算和物聯(lián)網(wǎng)技術以整合線下物流，京東商城自建線下物流并與多家銀行開展電商供應鏈金融合作的同時于今年12月推出“京保貝”自營供應鏈融資品牌，蘇寧云商今年初改名之后開始布局“物流云”項目，以線上線下結合的智能物流，支持打造包括供應鏈融資在內的大金融品牌。又比如，多家銀行加快推進在線供應鏈金融系統(tǒng)的研發(fā)，沒有推出的陸續(xù)推出，已經(jīng)推出的開始升級以保持行業(yè)優(yōu)勢，乃至推出可視化、全流程、平臺式的在線供應鏈金融系統(tǒng)。
此外，中國外貿轉型升級背景下的服務貿易融資和“美麗中國”生態(tài)文明建設下的環(huán)境貿易融資（注：國際商會2013年春季里斯本年會上曾有專門議題討論，引發(fā)現(xiàn)場熱烈討論），可能也是貿易融資未來發(fā)展的重要方向。前者如，今年銀行業(yè)的一大焦點話題的轉口貿易融資在規(guī)范中強勁發(fā)展和近年飽受追捧的租賃保理融資。后者如，今年9月具有中國首家“赤道銀行”之稱的興業(yè)銀行，創(chuàng)造性地以項目服務性應收賬款為質押向安徽菱電節(jié)能科技服務公司提供的冷卻塔節(jié)能改造合同能源管理融資項目。
銀行風險
2013年銀行業(yè)不良信貸首數(shù)鋼貿融資。鋼貿融資的正常運轉，不僅取決于鋼貿供應鏈系統(tǒng)內部貿易流程的健康周轉，也取決于供應鏈與外部環(huán)境的良性互動。后者涉及供應鏈外部環(huán)境的行業(yè)風險，前者涉及供應鏈成員的信用風險、成員間貿易流程的操作風險和銀行操作人員的道德風險。
鋼貿融資曾經(jīng)一度在銀行供應鏈融資和大宗商品融資中，占有相當?shù)谋戎?。?009年的“4萬億”刺激政策后，鋼貿融資可以輕易地從銀行獲得幾倍于2007年的信貸額度。2011年達到頂峰，全國鋼貿融資1.89萬億，同時也積聚了巨大的風險。當年開始，地產調控和信貸緊縮導致鋼材價格進入下行通道，銀行收緊對鋼貿企業(yè)的信貸支持。2012年接連發(fā)生當事人“跑路”、自殺事件，鋼貿融資風險逐漸暴露。2013年，政府、金融、產業(yè)全面去杠桿，鋼貿融資進一步惡化，鋼貿融資糾紛案件呈現(xiàn)井噴式增長，長三角地區(qū)多家銀行深陷訴訟漩渦。在銀行惜貸和催貸的情況下，鋼貿商普遍轉入民間融資，為了還貸，也為了維持行業(yè)正常的融資需求。
鋼貿融資的主流模式是“保兌倉”。這個融資模式下，由鋼廠、鋼貿商和銀行三方合作，鋼貿商向銀行交納保證金后，銀行開出承兌匯票，鋼廠收到銀行承兌匯票后發(fā)貨，貨到了倉庫后，轉換成倉單質押。鋼貿商追加保證金，銀行通知倉庫按比例向其釋放貨物。如果鋼貿商到期無法補足銀行承兌匯票保證金，則鋼廠負責回購質押貨物。正常情況下，這個融資模式可以幫助鋼廠開拓市場、減少應收賬款，加速鋼貿商銷售周轉，解決購貨資金難題，由于鋼廠的信用和提供回購擔保，大大降低了銀行的融資風險。
請注意，鋼貿融資“保兌倉”模式基于一個前提，即寬松的外部經(jīng)濟環(huán)境。否則，這一模式也會失靈，這就是供應鏈融資的行業(yè)風險。在這個意義上，可以說，行業(yè)風險是供應鏈融資的首要風險。2009年“4萬億”的刺激政策對鋼貿融資無疑是個巨大的機會。只是物極必反，當2011年地產調控和信貸收緊的時候，外部經(jīng)濟環(huán)境便不再寬松，鋼材價格進入下降通道，整體行業(yè)空間被一步步擠壓，銀行的鋼貿融資便一步步陷入被動的境地。話說回來，在整體鋼貿行業(yè)價值大幅縮水的情況下，任何一家銀行即便操作萬無一失，也很難全身而退，幸免于難。因為不管是承載著債項信用的鋼材本身，還是承載著主體信用的鋼廠和經(jīng)銷商的整體資產，都在快速貶值。這是行業(yè)風險在倒逼信用風險。為什么不說正是銀行業(yè)野蠻激進的羊群行動，自己吹起了鋼貿融資的泡沫呢？為什么不說正是“4萬億”的刺激政策誘發(fā)了銀行業(yè)扎堆的過度融資行動，從而釀出鋼貿行業(yè)風險呢？顯然，面對行業(yè)風險，如何做到準確預判形勢，如何做到適時進退，對于任何一家銀行來說都是無法回避的選擇，也是頗具藝術的高難度決斷。鋼貿融資“保兌倉”模式如此，供應鏈融資如此，貿易融資如此，銀行融資又何嘗不是如此？2009年以來的船舶融資出現(xiàn)行業(yè)風險便是印證，至今冬天仍未過去。正是在這個意義上，有兩家股份制銀行分別提出了“全產業(yè)鏈金融”和“區(qū)域特色產業(yè)鏈金融”的理念并以行業(yè)事業(yè)部的架構加以實踐，與其基于核心企業(yè)的供應鏈管理下為上下游企業(yè)做供應鏈融資，不如從行業(yè)發(fā)展的高度直接審視整個行業(yè)金融需求，以產業(yè)鏈類經(jīng)營方的身份為各個企業(yè)搭建公共的綜合金融、產融結合、產業(yè)聯(lián)盟、數(shù)據(jù)和咨詢服務平臺，做產業(yè)鏈金融，完整地把握風險，捕捉機遇。
當然，鋼貿融資也暴露了銀行融資的兩類內部風險：
第一為操作風險。貿易融資風險有一條基本規(guī)律：信用風險下降的同時，操作風險會上升。因為信用風險下降源于貿易現(xiàn)金循環(huán)提供的自償性資產的有效支持，而代價是在貿易流程中對自償性資產的有效控制，這意味著操作風險的上升。據(jù)披露，“一些鋼貿企業(yè)貨主為了利益，與倉儲企業(yè)聯(lián)合進行重復質押或者空單質押。造成的后果是一票多押，多次質押把貸款額放大至多倍。而這已是公開的秘密之一。空單質押又被業(yè)內稱為第二個公開的秘密。比如一個鋼貿商手里只有價值500萬元的貨，而他又從別家借調500萬元的貨，一并放到第三方倉庫，要求倉單質押。這一切源于銀行之間質押信息不互通和倉庫監(jiān)管漏洞。第三方倉庫由于倉儲費利益，多數(shù)會偏向鋼貿商。”“如今，為何這些手法行不通了？要說真正轉變，就是鋼貿商不正經(jīng)做鋼貿生意，角逐高收益項目為資金鏈斷裂埋下了伏筆。只有少部分投回到鋼鐵行業(yè)中，大部分則是流入到期限較長的民間借貸中，且以投向房地產為主。事實上，所謂‘其他收益’是最容易出現(xiàn)斷裂的環(huán)節(jié)。”顯然，放款環(huán)節(jié)的存貨質押和資金流向，以及還款環(huán)節(jié)的回款監(jiān)控，已經(jīng)形同虛設。換言之，如果有嚴密的流程操作控制，不可能出現(xiàn)完全的信用風險暴露，因為銀行所控制的存貨本身是可以覆蓋大部分的融資本金。這是貿易融資與流貸所不同的流程性的根本要義。簡單地說，正是貿易融資的流程性支持著貿易融資的自償性。
第二為道德風險。鋼貿融資流程操作控制的形同虛設，背后有著更加深刻的原因。據(jù)披露，“2013年江蘇全省因鋼貿市場融資黑洞被撤職或被追究法律責任的支行行長多達十名左右。如此多的支行行長因經(jīng)營中的同一種風險而斷送前程，這在江蘇金融發(fā)展歷史上較為罕見。2013年1——6月，江蘇新增不良貸款182億元，成為同期全國新增不良最多的省份，而鋼貿市場則成為了這些不良貸款的主要集中領域。截至2013年上半年，江蘇鋼貿市場不良貸款余額為213億元，不良貸款率為42.3%，較年初上升23.3個百分點，且尚有部分貸款為關注類。特別是，在江蘇的5家大型銀行上半年新增不良貸款中，鋼貿貸款占到55.8%，預計后期新的不良仍會繼續(xù)增加。”“據(jù)江蘇金融維穩(wěn)辦官員稱，鋼貿市場的投資者對銀行放貸人員和負責人采取了諸多‘軟措施’，有不少人被對方捏住了把柄。因此，只要領導點頭，銀行的信貸審核也就形同虛設了。”貿易融資信用風險的控制，很大程度上依賴于貿易流程中操作風險的控制。然而，實施貿易融資操作的銀行人員的操守出問題的情況下，信用風險沒有暴露幾乎就是一種可憐的奢望。2008年的寧波王偉案和寧波史明案，這兩組信用證貿易融資的大案，都說明了這一點。今年幾個保理融資案件、信保融資案件和轉口貿易融資保證金案件，也暴露了相似的問題。
2014年開春以來盡管鋼貿行業(yè)和相關銀行的利空消息不斷，風聲鶴唳，但是中國經(jīng)濟的發(fā)展離不開大量的鋼貿，也離不開大量的鋼貿融資，這是事實。在這個意義上，或許今年末鋼貿融資的風險暴露有望見底，銀行業(yè)對鋼貿融資，特別以供應鏈形式敘做鋼貿融資的重新審視和風控規(guī)范將進入新的軌道。
監(jiān)管規(guī)范
2013年貿易融資產品的監(jiān)管規(guī)范，幾乎都與代付業(yè)務有關。與金融綜合化和國際化相伴前行的金融市場化，包括利率市場化和匯率市場化，是個從管制向市場轉軌的過程，也是個政策風險逐步釋放，市場風險逐漸加碼的過程。面對風險，銀行首先本能地會去尋找規(guī)避的辦法，當然，找到了辦法，想清楚了自然明白這本就是業(yè)務創(chuàng)新的機會，對市場風險如此，對政策風險也如此。顯然，貿易融資也不可能例外。
根據(jù)所基于的結算產品的不同，貿易融資產品分為票據(jù)融資、信用證融資和非信用證融資。
2011年銀監(jiān)會對票據(jù)融資的規(guī)范，促發(fā)了信用證融資和非信用證融資業(yè)務，特別是國內代付業(yè)務的快速發(fā)展。有意思的是，票據(jù)類融資本身并沒有因此減少，反而繼續(xù)以創(chuàng)新的姿態(tài)向前發(fā)展。比如，2013年末，國內一家國有大行為破解銀行票據(jù)業(yè)務發(fā)展瓶頸正式推出了票據(jù)資產托管業(yè)務——“票據(jù)綜合服務平臺”，為客戶提供票據(jù)保管、票據(jù)審驗、票據(jù)交割、交易清算、票據(jù)托收和信息查詢等一體化管家式服務，幾乎包括目前國內商業(yè)匯票所涉及的各項基礎業(yè)務功能。據(jù)報道，“未來票據(jù)資產托管系統(tǒng)在相關政府部門的有效監(jiān)管下還可成為票據(jù)業(yè)務及票據(jù)市場改革的試驗田，并通過其建立權威的信用評估機制，如對托管票據(jù)進行統(tǒng)一評級、對參與主體進行信用評估，同時嘗試推行票據(jù)標準化產品、票據(jù)與其他相關業(yè)務的融合產品、票據(jù)衍生品、票據(jù)資產證券化產品等各類創(chuàng)新產品。”
2012年8月份銀監(jiān)會237號文（《銀監(jiān)會關于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務管理的通知》銀監(jiān)辦發(fā)[2012]237號）對同業(yè)代付業(yè)務進行規(guī)范。于是，國內代付業(yè)務量立馬萎縮，而各種替代創(chuàng)新業(yè)務迅速涌現(xiàn)，包括國內證償付、國內證福費廷、國內再保理等。而今年3月份銀監(jiān)會8號文（《銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》銀監(jiān)辦發(fā)[2013]8號）對非標理財業(yè)務進行規(guī)范，進一步把市場資金趕往各種國內代付替代創(chuàng)新業(yè)務。今年5月末銀監(jiān)會監(jiān)管二部提示函，把以上三種業(yè)務視為新型代付業(yè)務列入237號文進行規(guī)范監(jiān)管。事實上，237號文明文指向的是買方發(fā)起的貿易融資業(yè)務，而這三種替代創(chuàng)新業(yè)務則是真真切切的賣方發(fā)起的貿易融資業(yè)務，所以，如此提示函只讓業(yè)內感覺到左右為難。目前規(guī)范的國內證福費廷業(yè)務，由于其獨特的價值和獨特的結構，在國內貿易融資市場中占有相當比重。
準確地說，237號文規(guī)范的起因是國內代付，其出臺卻同時波及了早已存在的大量國際代付業(yè)務。顯然，銀行業(yè)不可能坐困其中，而會積極尋找替代創(chuàng)新。目前的銀行業(yè)市場的確出現(xiàn)了許多規(guī)范的國際代付替代創(chuàng)新業(yè)務，有力地支持了去年以來頗為困難的國際貿易的發(fā)展。有意思的是，這些替代創(chuàng)新業(yè)務的政策效果，已經(jīng)與國內代付業(yè)務所適用的237號文的范圍不太一樣。值得一提的是，與國內代付一下子幾乎銷聲匿跡不同，國際代付盡管需要入表處理，占用信貸規(guī)模，但由于其便利性仍在國際貿易融資市場中擁有很大的市場份額。
非信用證融資最為典型的屬保理融資。據(jù)報道，2012年國際國內保理業(yè)務量達到2.8萬億元，同比增長26．9％。今年上半年中國銀行業(yè)協(xié)會25家成員單位的國內保理業(yè)務量達1.2萬億元，同比增長115.7％；國際保理業(yè)務量594.3億美元，同比增長176.1％。銀監(jiān)會35號文（《中國銀監(jiān)會關于加強銀行保理融資業(yè)務管理的通知》銀監(jiān)發(fā)[2013]35號）對賣方保理，特別是單保理業(yè)務的規(guī)范，并沒有改變保理融資高速發(fā)展的勢頭。總體來看，這個文件更多的是強調對保理融資貿易背景真實性的合理審查和風險控制作出要求，本意在于規(guī)范保理融資的市場創(chuàng)新，以防范信用風險、欺詐風險和合規(guī)風險。因為市場力量作用下的流貸貿易融資化是大勢所趨，貿易融資代表著傳統(tǒng)流貸的發(fā)展方向，而包括貿易融資在內的任何一項業(yè)務要發(fā)展必定伴隨著一個又一個創(chuàng)新熱點的輪動，顯然，這需要因勢利導下的創(chuàng)新監(jiān)管。
2014年，已經(jīng)發(fā)布的國辦[2013]107號文《關于加強影子銀行業(yè)務若干問題的通知》、銀監(jiān)會[2014]2號文《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法(試行)》和正在征求意見即將發(fā)布的外匯局《跨境擔保外匯管理規(guī)定》，既有促進之舉，也有規(guī)范之意，無疑地，這都將對貿易融資市場的發(fā)展產生重大影響。