ICO勢頭迅猛，是喜是憂?
由于比特幣“通縮”的特性，挖礦的生意也不是那么容易了。于是在產(chǎn)業(yè)鏈的另一端，一個叫ICO的業(yè)務(wù)火了起來，這種募集沒有國界，只不過近一兩年，由中國人發(fā)起的ICO項目數(shù)正不斷上升。
近期由共享財經(jīng)發(fā)布的《2017年ICO信息鋪路指引》提及，ICO與IPO具有一定形式上的相似性，但究其實質(zhì)，ICO發(fā)行的不是股票而是數(shù)字貨幣，一般稱之為代幣(Token)，區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司以眾籌的方式，交換比特幣、以太幣等主流數(shù)字貨幣，以達到融資創(chuàng)業(yè)目的。雖然代幣并不代表公司股權(quán)或公司債權(quán)，但其價值在于一來代幣可以驅(qū)動公司開發(fā)的應(yīng)用程序，二來代幣總發(fā)行量有算法約束。如果公司的應(yīng)用程序受到廣泛歡迎，使用者多，代幣的需求也會隨之增加。代幣的旺盛需求會推高代幣的價格，其持有者因而獲得價格上漲的收益。
就第一財經(jīng)記者所在的一個ICO路演微信群中，聚集了各路幣圈人士和投資者，幾乎每天都會有新的ICO項目信息。就發(fā)行過程而言，只要發(fā)行人制定了ICO白皮書，并且在線上募集到資金，其代幣就能在相關(guān)交易所平臺交易，形成所謂的二級市場。
“例如近期大火的Qtum，該公司起初什么都沒有，通過ICO就募集了近100億，可變現(xiàn)20億~30億人民幣，這是傳統(tǒng)風(fēng)投給不了的，也可以說是社區(qū)的力量，只要能做起來，社區(qū)就會給你支持，并且投資人也可以通過二級市場(代幣的升值)獲得回報?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對記者表示。
當(dāng)然，也有幣圈人士對記者表示，近期虛擬貨幣漲勢迅猛，因此只要有新代幣上線，價格就立馬跳漲，不少投資人也是看上了代幣暴漲的利益。
針對ICO的募集情況，有ICO承銷方對記者提及，“能夠火速募集的ICO項目發(fā)行方基本都是幣圈老人，不過近期甚至有一些券商高管都想要發(fā)ICO項目，我們拿到這種白皮書后，基本不太敢?guī)退麄冏龀袖N募集，基本前提還是我們對項目認可、投資人愿意買單?！?/p>
ICO服務(wù)平臺ICORace創(chuàng)始人史青偉對第一財經(jīng)記者表示，“盡管有失敗的項目，也有‘不靠譜’的項目，但ICO的瘋狂沒有想的那么可怕，幾乎80%的投資人都是幣圈業(yè)內(nèi)的，幣圈‘老人’發(fā)的項目很快就能成功，這種基于信任關(guān)系的資金募集高效迅速，而非行業(yè)內(nèi)人士發(fā)起的項目募集就十分困難，ICO資金的使用情況一定程度是透明的?！?/p>
針對ICO項目的分類，史青偉對記者表示，一般而言，ICO項目分三類：應(yīng)用類、平臺類、底層技術(shù)類。
應(yīng)用類ICO是基于現(xiàn)有區(qū)塊鏈平臺，充分利用平臺的技術(shù)和生態(tài)系統(tǒng)來開發(fā)直接面對普通消費者的應(yīng)用;平臺類ICO則對現(xiàn)有區(qū)塊鏈技術(shù)做出一定改進，形成新的區(qū)塊鏈平臺，并在新平臺上創(chuàng)建新的生態(tài)系統(tǒng);底層技術(shù)類ICO則是提出一種新技術(shù)改進，應(yīng)用于目前現(xiàn)有的區(qū)塊鏈平臺上，從而達到優(yōu)化和提高的目的。
追溯歷史，真正成功的首個ICO項目是在Bitcointalk論壇上出現(xiàn)的“未來幣(NXT)”。NXT是基于全新編寫的加密貨幣代碼，并且是首個完全使用PoS的系統(tǒng)。全盛時期NXT的市值超過1億美元，NXT也因此成為了當(dāng)時投資者眼中最成功的ICO。
見證過NXT的成功，2013年底到2014年初涌現(xiàn)了大量的ICO。伴隨而來的絕大部分ICO都因過度炒作或者詐騙而宣告失敗。不過至今為止最成功ICO項目以太坊也是在這個階段出現(xiàn)的。以太坊募集資金超過1800萬美元，截至5月31日市值達到了200億美元。
加強監(jiān)管or容忍創(chuàng)新?
那么，針對這一尚處于監(jiān)管真空的新興領(lǐng)域，監(jiān)管究竟要不要強勢介入?如何把握對創(chuàng)新的容忍度?
首先，如果ICO項目越來越多，且各種虛擬貨幣估值也越漲越高，有一天這是否會失控?
“歐美項目基本都是1億美元起跳，而中國發(fā)起的項目總募資額度估計最多也就1億人民幣，其實總體量并不像大家想的那么夸張?！笔非鄠ジ嬖V記者，“之所以圈內(nèi)人這么積極參與ICO，其實不少都是用此前持有虛擬貨幣的盈利去玩的?！毖韵轮?，當(dāng)手上的幣已經(jīng)漲了300%后，拿出一半去投資ICO似乎的確能夠出手足夠闊綽，更何況，如今不少ICO項目的代幣一上市也是一路飆升。
其次，ICO發(fā)行方所募集的資金會不會被濫用？有幣圈人士介紹稱，“部分募集的虛擬貨幣不會變現(xiàn)，如果募集者發(fā)行的代幣升值，也可以通過代幣變現(xiàn)。此外，區(qū)塊鏈瀏覽器可以查詢到資金使用情況，區(qū)塊鏈存儲的信息是不可篡改的。相比之下，傳統(tǒng)風(fēng)投反而可能無法實時獲悉其所投資的初創(chuàng)企業(yè)如何使用資金?！?/p>
當(dāng)然，欺詐的確是客觀存在的。黃立峰對記者表示，“例如一些ICO項目打著積分返現(xiàn)的旗號，或者團隊都在國外、無法了解情況的，這從一開始就基本可以認定。”
全球各界較為一致的觀點是，對于創(chuàng)新，監(jiān)管不可“一刀切”地抹殺，但對ICO進行更加充分的信息披露和引入第三方審計是必要的。
如今，ICO的主要問題在于沒有統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)和程序，這讓不少問題平臺鉆了空子；各界的投機心態(tài)嚴重；部分ICO前期夸大宣傳，與事實嚴重不符；融資后沒有持續(xù)監(jiān)督約束機制。
業(yè)內(nèi)人士對記者表示，ICO高效且便捷的特征尤其明顯，未來IPO如果能將審計、財務(wù)等數(shù)據(jù)“上鏈”，那么或許審批效率、透明度都能提升。當(dāng)然，想象空間很大，風(fēng)險必然存在，而且要做的也更多。
就海外監(jiān)管機構(gòu)的態(tài)度而言，其多數(shù)采取“監(jiān)管沙盒”(RegulatorySandbox)制度，監(jiān)管沙盒是一個“試驗區(qū)”，市場放松產(chǎn)品和服務(wù)的法律監(jiān)管和約束，允許傳統(tǒng)金融機構(gòu)和初創(chuàng)企業(yè)在這個既定的“安全區(qū)域”內(nèi)試驗新產(chǎn)品、新服務(wù)、新模式等創(chuàng)新，甚至可以根據(jù)“試驗結(jié)果”修改和提出新的法律制度。這種穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境有利于增強代幣發(fā)售中消費者和機構(gòu)的信心。
在創(chuàng)造適宜監(jiān)管環(huán)境的同時，眾多業(yè)內(nèi)人士也對記者表示，投資者在進行投資前，至少要了解該項目的一下信息，包括：該公司的注冊地、法律架構(gòu)、代幣的分配機構(gòu)、安全性、監(jiān)管風(fēng)險、外部或者內(nèi)部審核、代幣發(fā)行合同以及實際代幣發(fā)行軟件的編寫者和開發(fā)者、支持代幣銷售的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施等。
此外，《2017年ICO信息指引》也建議，可以建立“合格投資者”準(zhǔn)入制度，由于發(fā)起人進行ICO而發(fā)行的代幣，具有高度的專業(yè)性、技術(shù)性與復(fù)雜性；支持鼓勵PE/VC支持項目發(fā)展，盡管區(qū)塊鏈ICO給了普通投資者參與投資的機會，但一些投資者往往無法應(yīng)對較高的風(fēng)險,PE/VC項目的投資方往往具有專業(yè)的投資基礎(chǔ)；此外，也應(yīng)該鼓勵多層次資本市場向區(qū)塊鏈項目開放。（第一財經(jīng)日報）