周一（7月24日），央行的逆回購操作規(guī)模創(chuàng)下年初以來次高水平。
當天，央行發(fā)布公告稱，為對沖政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購、MLF到期等因素對銀行體系流動性的影響，當天以利率招標方式開展了3500億元逆回購操作。
《每日經濟新聞》記者注意到，由于24日有1300億元逆回購到期，以及1385億MLF到期，若按逆回購操作口徑計算，在公開市場單日凈投放2200億元，為連續(xù)第六個交易日凈投放，并創(chuàng)五周以來最大單日凈投放。
流動性預期仍較平穩(wěn)
值得注意的是，7月中旬以來，央行加大了公開市場上的凈投放規(guī)模?！睹咳战洕侣劇酚浾邠胄袛祿y(tǒng)計，央行上周通過逆回購操作實現資金凈投放5100億元。
而這背后則是銀行間市場資金利率的持續(xù)走高。上海銀行間停業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，隔夜Shibor自7月10日以來持續(xù)走高，20日一度升至2.7534%的近一個月最高水平；7天期Shibor20日也漲至近一個月最高的2.8530%水平。而銀行間市場質押式回購加權平均利率隔夜和7天期品種也分別于20日、21日上漲至近一個月的最高點位。同時，1個月及以上期限資金利率并未出現明顯上漲。
對此，有市場人士表示，上周前三日資金市場持續(xù)吃緊，尤其是短期資金捉襟見肘，與月初時短期流動性幾近泛濫的情景形成強烈對比。
對于近期資金面開始趨緊的現象，央行也通過公開市場業(yè)務交易公告，及時對于逆回購操作進行解釋，也可以清晰地看到影響流動性變化的因素。央行的精準投放對于平滑市場波動，進一步穩(wěn)定預期起到了非常關鍵的作用。
對于央行近期的公開市場操作，興業(yè)研究表示，央行積極與市場溝通的態(tài)度也顯示下半年央行貨幣政策大概率仍將維持“不松不緊”的精準調控，央行并不希望貨幣市場資金利率出現“大起大落”。但如果央行能在客觀描述流動性的基礎上進一步給予相關的前瞻或者指引，或將提升短端資金利率向中長端資金利率的傳導效率，中短端資金利率期限利差有望進一步收窄，中長端資金利率波動也有望下降。
而興業(yè)證券固收研究團隊也表示，資金面壓力明顯上升，與季度繳稅、轉債打新、地方債發(fā)行繳款等臨時性因素疊加有關。
6500億資金月內到期
《每日經濟新聞》記者注意到，7月24日，除了3個月期Shibor與上一交易日持平以外，所有其他期限Shibor全線下跌，其中隔夜Shibor跌幅最大，下跌2.50個基點至2.7080%；1個月期Shibor下跌1.79個基點至3.9300%。與此同時，隔夜和7天期的銀行間市場銀存間質押式回購加權平均利率也雙雙回落。
截至7月24日，本月內，公開市場上仍有6500億元逆回購資金到期回籠，其中本周剩余期限內仍有4100億元資金到期。
招商證券固收研究認為，貨幣政策邊際拐點已現，投資者不必對短期流動性的沖擊過度悲觀。債市流動性的最關鍵因素已得到明顯緩解，而且在繼續(xù)改善。目前的資金面波動，都應該只是短期因素所導致。當下央行的貨幣政策操作更為精細化，在對沖短期流動性沖擊上既有平抑當下波動的考慮，也有對未來流動性沖擊的前瞻性考慮，相比之前幾次操作更加“用心”了。顯然，當“監(jiān)管沖擊”邊際減弱時，央行貨幣政策僅對沖短期的資金面波動，當然是更加得心應手和游刃有余。
海通宏觀姜超認為，在過去兩周貨幣利率中樞再度回升，反映的是央行貨幣政策在短期放松之后回歸穩(wěn)健，其投放貨幣未完全對沖財政繳款等因素的沖擊。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，此次資金緊張是利率的短暫波動，而不是利率的長期趨勢；是繳稅等客觀原因和市場摩擦所致，而不是央行的主動緊貨幣。央行大量凈投放表明央行貨幣政策仍然是中性態(tài)度，在資金緊張緩解之前，大量凈投放趨勢不會變化。在“監(jiān)管協(xié)調2.0”背景下，貨幣政策與監(jiān)管的組合應當是“嚴監(jiān)管+平貨幣”，在貨幣政策已經回到中性、監(jiān)管已經趨嚴的情況下，沒有再進一步通過收緊貨幣政策去杠桿的必要。（每日經濟新聞）