社?；鹦磐匈J款投資新規(guī)：降低受托人準(zhǔn)入門檻

根據(jù)2015年底信托公司披露的信息，經(jīng)過(guò)持續(xù)的增資潮，目前過(guò)半數(shù)信托公司均能滿足社保基金受托人的要求。除了放寬受托人范圍之外，擔(dān)保人范圍的擴(kuò)大也可能增加信托項(xiàng)目的供給。

不過(guò)社保基金主要投向?yàn)闄?quán)益市場(chǎng)，這也是其收益的主要來(lái)源，低利率時(shí)代信托的投資收益吸引力或有所降低。而對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，社?；鸬囊髧?yán)格，達(dá)成合作的難度仍然較高。

修訂版兩大變化

社保基金信托貸款的擔(dān)保人除銀行外新增了大型企業(yè)。可做社?；鹦磐匈J款項(xiàng)目擔(dān)保人的大型企業(yè)需要同時(shí)具備四個(gè)條件，凈資產(chǎn)不低于150億元、信用評(píng)級(jí)不得低于償債主體評(píng)級(jí)、同一大型企業(yè)全部擔(dān)保金額占其凈資產(chǎn)的比例不得超過(guò)50%、提供擔(dān)保的大型企業(yè)為償債主體母公司或?qū)嶋H控制人的凈資產(chǎn)不低于償債主體凈資產(chǎn)的1.5倍。

擔(dān)保費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上，由此前借款人和擔(dān)保銀行協(xié)商提出初步意見，修改為由借款人和擔(dān)保人協(xié)商確定。

而對(duì)借款人條件、受托管理信托公司條件、擔(dān)保銀行條件等未做修改。

社保基金信托貸款主要用于國(guó)家重點(diǎn)支持的城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房建設(shè)以及國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，有銀行或大型企業(yè)提供還本付息的連帶保證責(zé)任是必要條件。

社?；鹈磕?月底提出信托備選庫(kù)建議名單，備選庫(kù)有效期為一年。

受托管理社?；鸬男磐泄拘枰獫M足實(shí)收資本在12億元以上，上年度凈資產(chǎn)不低于30億元，主要股東實(shí)力較強(qiáng)，資信狀況良好等條件。

此前社?；鹚缎磐许?xiàng)目的受托人僅限于備選庫(kù)內(nèi)的信托公司，修訂后，在項(xiàng)目報(bào)送與受托人資格上明顯放寬。

在股權(quán)部邀請(qǐng)制的基礎(chǔ)上，信托公司也可以直接推介項(xiàng)目，符合上述條件的信托公司均可推介，并由該信托公司擔(dān)任項(xiàng)目受托人。不過(guò)，對(duì)于不是由信托公司推介的項(xiàng)目，受托方仍要從備選庫(kù)中產(chǎn)生。

對(duì)于信托貸款的風(fēng)控管理進(jìn)一步細(xì)化，明確由股權(quán)部負(fù)責(zé)信托貸款項(xiàng)目的投前風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)劃研究部負(fù)責(zé)信托貸款業(yè)務(wù)的整體資產(chǎn)配置和整體投資風(fēng)險(xiǎn)管理。

此外，在投資基本條件方面，不再要求社保基金信托貸款凈收益必須滿足資產(chǎn)配置的要求。對(duì)借款人的要求上，也刪除能夠按期償還社?；鹦磐匈J款本金和利息一項(xiàng)。

合格項(xiàng)目或增加，信托參與度低

全國(guó)社?；鹉甓葓?bào)告顯示，截至2015年末，基金資產(chǎn)總額約1.9萬(wàn)億元，其中45.89%為直接投資，54.11%為委托投資。收入報(bào)表顯示，社?；?015年度收入約為2369億元，其中信托投資仍是很小的一個(gè)部分，信托投資收益僅約23億元，對(duì)比證券差價(jià)收入達(dá)1560億元。

社?；饘?duì)信托投資的比例一直有所約束，《暫行辦法》推出初期，將信托貸款投資比例限定為5%。據(jù)媒體報(bào)道，2015年4月國(guó)務(wù)院決定將上限由5%提高到10%，按此計(jì)算到去年底可投資額約1900億元。

但額度的實(shí)際使用比例似乎并不高。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向多家信托公司了解與社保基金合作的情況，信托公司人士普遍認(rèn)為，社?；鸷献鳂?biāo)準(zhǔn)和要求太嚴(yán)格，信托公司的項(xiàng)目很難滿足。

按照原《暫行辦法》的要求，如果信托公司不在備選名單當(dāng)中，即使成功推介項(xiàng)目，也無(wú)法作為項(xiàng)目的受托人。

與信托推薦項(xiàng)目相比，社保基金的信托貸款投資多是由社?；饘徍诉^(guò)的項(xiàng)目找到信托公司做受托人，相當(dāng)于為備選名單中的公司提供了一些通道業(yè)務(wù)。

修訂后的《暫行辦法》對(duì)合格受托人的條件放寬后，或?qū)Ⅻc(diǎn)燃部分信托公司的熱情。“社?；鸬钠谙揲L(zhǎng)、成本低，對(duì)于傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)而言是優(yōu)質(zhì)的資金來(lái)源?！币晃恍磐泄緲I(yè)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為。

也有一家中型信托公司的副總經(jīng)理認(rèn)為，雖然社保基金成本較低，但從效率方面，社會(huì)資金遠(yuǎn)高于社保，社?；鸩⒉皇悄壳捌玫膶?duì)象。這家公司此前也曾希望在項(xiàng)目上與社?；鸷献鳎罱K未能成行。

除了放寬受托人范圍之外，擔(dān)保人范圍的擴(kuò)大也可能增加信托項(xiàng)目的供給，來(lái)自企業(yè)的擔(dān)保比來(lái)自銀行的擔(dān)保容易獲得。

不過(guò)，上述信托副總表示，作為基礎(chǔ)設(shè)施和保障房項(xiàng)目主體的地方平臺(tái)通過(guò)發(fā)債獲取融資利率更低，成本核算之后根本不用找信托。社保基金固然是優(yōu)質(zhì)資金，但總體而言對(duì)于信托的支持并不明顯。