合眾國際（控股）有限公司（以下簡稱“合眾國際”）1月11日向美國證券交易委員會提交了IPO招股書，申請在納斯達克掛牌上市，股票代碼為“HZ”。
公開資料顯示，合眾國際的運營主體為合眾e貸，是注冊地點位于深圳的P2P平臺，2015年8月開始從事車貸業(yè)務(wù)。據(jù)天眼查，合眾e貸在2017年11月獲得來自TCL資本的戰(zhàn)略融資。
完成上述融資后，合眾e貸的股權(quán)結(jié)構(gòu)由溫兆斌與廣東金迅源汽車租賃分別持股80%、20%，變更為溫兆斌、廣東金迅源汽車租賃和深圳TCL十方垂直產(chǎn)業(yè)科技分別持股75%、20%、5%。
截至1月20日，合眾e貸官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示的待償金額為8.81億元，累計投資額為88.52億元。該公司在招股書中稱，已于2018年12月底完成了機構(gòu)自查和自律檢查工作，“接入了全國P2P網(wǎng)貸機構(gòu)信息報送系統(tǒng)進行數(shù)據(jù)報送”。
獲客依賴第三方
合眾e貸在2017年4月推出消費貸產(chǎn)品“好易借”，該產(chǎn)品在2018財年就占到總交易量的93%，占收入增長的98.7%。而車貸業(yè)務(wù)的比重也出現(xiàn)了明顯下降，2018財年的車貸產(chǎn)品交易量僅占總交易量的7%。
在招股書中，合眾e貸計劃將本次募集的資金用于拓展投融資渠道，建立多層次產(chǎn)品體系。實際上，不斷提高的獲客成本，似乎是擺在合眾e貸面前更為突出的問題。合眾e貸在招股書中表示，在截至2018年6月30日的財年里，平臺獲客成本急劇上升，而且考慮到激烈的競爭和行業(yè)負面消息，獲客成本可能在2019年6月前進一步上漲。
據(jù)招股書披露，其新客戶的獲客成本在2017年、2018年兩個財年里，分別為1.04美元和3.1美元。但實際以其借款人和投資人計算，2018財年實際新增客戶36萬人，在2018年財年的營銷成本總共支出1668萬美元。這意味著，合眾e貸的單個獲客成本約46美元，約合312元人民幣。
對比行業(yè)，合眾e貸的獲客成本已經(jīng)高于多家已上市的P2P平臺。就2018年二季度報中的披露，拍拍貸二季度營銷費用從1.51億元增加到1.93億元，注冊用戶數(shù)672萬人，相比一季度增加11%。其中新增借款人數(shù)325萬人，單個獲客成本從一季度60.62元下降到59.75元；同期，樂信營銷費用1.44億元，環(huán)比增長33%，注冊用戶數(shù)量與上季度相比上升12%，二季度人均獲客成本從一季度的108元上升到138元。
超低募資上市仍艱難
據(jù)合眾e貸的招股書顯示，此次上市計劃其最高融資為575萬美元（約4000萬元人民幣）。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，在扣除承銷費以及其他上市服務(wù)費費用后的實際融資額，可能不超過2000萬元人民幣，從上市融資角度來看幾乎沒有大的意義。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年以來完成上市的互金平臺高達13家，其中在美股、港股上市的分別為8家、5家。在2017年“互金上市潮”中有7家平臺上市。
從募資規(guī)模上看，合眾e貸是繼愛鴻森和點牛金融之后第三家募資額不足1000萬美元的互金平臺?？梢?，超低募資額已成為互金平臺赴海外IPO一大特色。
同時，相比于目前已完成上市的P2P平臺，合眾e貸的整體實力也偏弱小。截至2018年6月末，合眾e貸的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為116.4萬美元，總資產(chǎn)為152.78萬美元，股東權(quán)益總額為105.18萬美元，同期的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為337.92萬美元。
“業(yè)績對賭與資本退出也是互金平臺急于上市的原因之一。”蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧在近期發(fā)布的行業(yè)報告中指出。
陳嘉寧表示，按慣例在取得資本方資金和資源支持時，創(chuàng)始團隊需要簽署對賭協(xié)議—即在一定時期內(nèi)達成某種業(yè)績指標或者實現(xiàn)上市，否則創(chuàng)業(yè)團隊需要對資方的投資進行回購，或者股權(quán)被稀釋。面對此類壓力下，互金平臺的創(chuàng)始團隊表現(xiàn)出更大的動力去促成迅速上市。
但不巧的是，截至目前，美國聯(lián)邦政府停擺現(xiàn)已進入第四周，美國證券交易委員會已讓數(shù)千名員工休假，并停止審查和批準所有新的和懸而未決的公司注冊聲明，包括擬議中的IPO申請。
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前共有20家中國公司正在等待美國證券交易委員會的審批文件，其中包括合眾e貸在內(nèi)的8家金融類企業(yè)，上市進程因此變得遙遙無期。