多措并舉助力民企債券融資

推出民營企業(yè)債券融資專項支持計劃、科技創(chuàng)新公司債，減免民企債券融資費用，放寬受信用保護(hù)的民企債券回購質(zhì)押庫準(zhǔn)入門檻，召開民企債券投融資見面會、懇談會……，今年以來，資本市場推出的多項支持民企舉措，進(jìn)一步改善了民企債券融資環(huán)境。

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年核心券商創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具規(guī)模共計33.69億元，環(huán)比增長39.92%。

7月份以來，滬深交易所先后推出組合型信用保護(hù)合約，為包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)在內(nèi)的債券發(fā)行人提供一籃子的信用保護(hù)，與單一信用保護(hù)合約相互補(bǔ)足。7月18日和8月15日，上交所、深交所首批組合型信用保護(hù)合約試點產(chǎn)品的交易及報價功能先后上線，組合管理人分別為中證指數(shù)有限公司、深圳證券信息有限公司。

7月22日，證監(jiān)會與發(fā)展改革委、全國工商聯(lián)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動債券市場更好支持民營企業(yè)改革發(fā)展的通知》，從4方面出臺12條舉措，支持民企債券融資。

近日，公募REITs試點范圍亦拓寬至民企領(lǐng)域。8月15日，上交所正式受理東久新經(jīng)濟(jì)REIT，這是市場上首單由民營企業(yè)正式申報的公募REITs。

民企坦言獲得感提升

在創(chuàng)新服務(wù)舉措和融資品種落地后，受支持民企獲得感滿滿。5月份，資本市場首單民企債券融資專項支持計劃落地，晶科科技在上交所成功發(fā)行鄉(xiāng)村振興碳中和綠色公司債，此次債券發(fā)行獲得專項支持計劃與金融機(jī)構(gòu)的1億元增信支持，融資5億元。

常陽還表示，交易所債市持續(xù)創(chuàng)新的科技創(chuàng)新公司債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券等品種，進(jìn)一步拓寬了企業(yè)融資渠道，民營企業(yè)也均積極參與。

5月25日，江蘇永鋼成功發(fā)行綠色科技創(chuàng)新公司債（專項用于碳中和），此單債券既是科技創(chuàng)新公司債推出后的上交所首批科技創(chuàng)新公司債，也是全國首單“綠色碳中和科技創(chuàng)新”公司債。

常陽從民企角度表達(dá)了期望，一方面希望后續(xù)能夠創(chuàng)新債券品種，打造更多符合民企特點、直達(dá)民企需求核心的創(chuàng)新融資產(chǎn)品；另一方面，希望推出對金融機(jī)構(gòu)的激勵政策，鼓勵各類機(jī)構(gòu)加大民營企業(yè)債券投資，加快形成投資結(jié)構(gòu)多層、投資主體多樣的良好市場生態(tài)。

提振投資者信心非常重要

由于民營企業(yè)大多經(jīng)營規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱，受經(jīng)濟(jì)形勢和市場波動影響較大，特別是近年來民營企業(yè)風(fēng)險事件較多，對市場信心造成沖擊，因此，投資者對投資民企往往持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“當(dāng)前，民企發(fā)債難的關(guān)鍵在于市場投資者對民企的信心不足，因此，支持民企債券融資，需要提升投資者對民企的信心，讓投資者敢于進(jìn)行投資?！睆堢J(rèn)為，這一方面需要著手增強(qiáng)民企信用水平，包括進(jìn)一步探索有效增信措施，豐富信用保護(hù)工具；另一方面，還要完善投資者保護(hù)機(jī)制，從制度上保障投資人合法權(quán)益，如強(qiáng)化信息披露、完善違約處置機(jī)制、打擊惡意逃廢債等。

理清中介機(jī)構(gòu)責(zé)任邊界

除了投資者，樹立債券承銷機(jī)構(gòu)對民企的信心亦非常重要。談及券商承銷民企債的擔(dān)憂，胡俊華表示，目前券商承銷民企債券存在的主要困難有三方面：一是受違約風(fēng)險影響，民企債券的投資者范圍比較有限；二是對于證券公司承銷民企債券的監(jiān)管激勵政策有待進(jìn)一步明確；三是對于需要進(jìn)一步厘清承銷民企債出現(xiàn)違約的證券機(jī)構(gòu)責(zé)任。

上述投行人士表示，如果能將民企債券融資納入分類評價考核，對券商的激勵作用較大。但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化公司債券融資法治環(huán)境，明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任邊界。

監(jiān)管部門亦正在推動完善債市法治基礎(chǔ)。據(jù)證監(jiān)會2022年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會議消息，推動制定公司債券管理條例已被納入證監(jiān)會重點工作。

“目前，市場上頻發(fā)的民企違約事件使得中介機(jī)構(gòu)面臨較大的監(jiān)管處罰風(fēng)險，也將給中介機(jī)構(gòu)的市場聲譽(yù)造成不良影響，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)參與民企債券融資的動力不足。厘清中介機(jī)構(gòu)參與債券融資活動中的免責(zé)情形，是激活民企債券融資市場的當(dāng)務(wù)之急，免責(zé)條款越清晰具體越好?！饼R夢林進(jìn)一步表示。