P2P網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)到了窮則思變的關(guān)鍵時刻?！ 〗衲甑谌径纫詠?，大量P2P網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)提現(xiàn)困難，而行業(yè)危機帶來的投資者擠兌更形成了惡性循環(huán)。僅10月份一個月內(nèi)，可核實出現(xiàn)或疑似出現(xiàn)兌付困難的平臺已達22家，包括非誠勿擾貸、網(wǎng)贏天下、天力貸、樂網(wǎng)貸等?！ ?0月30日，湖北孝感警方證實，由于天力貸事件而被立案抓捕的劉明武已于前日落網(wǎng)。同日記者還獲悉，此前報道中網(wǎng)贏天下債轉(zhuǎn)股自救方案也在投資者中基本獲得通過?！ ∈聦嵣?，作為金融脫媒大潮產(chǎn)物的P2P網(wǎng)貸，在我國本土化過程中衍生出了平臺利用第三方擔(dān)保機構(gòu)或自營資金自承風(fēng)險的模式，使P2P網(wǎng)貸平臺從信息中介的角色轉(zhuǎn)化為實質(zhì)上的金融中介機構(gòu)，也因此對風(fēng)控能力提出了更高的要求，并導(dǎo)致了上述中小型平臺倒閉潮。 在此背景下，P2P網(wǎng)貸平臺，特別是中小型平臺也加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型速度。一方面部分平臺大力發(fā)展通道業(yè)務(wù)，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移至小貸公司、擔(dān)保公司等傳統(tǒng)小額信貸金融機構(gòu)；另一方面行業(yè)整體出現(xiàn)的流動性問題也催生“類銀行間市場”悄然上線。 人人聚財CEO許建文介紹，該平臺正在探索一種新模式，人人聚財不再直接接觸實際借款人，而是幫助小貸公司、擔(dān)保公司利用P2P的方式獲取資金。通過這種“通道化”的業(yè)務(wù)模式，將實際借款人的違約風(fēng)險從平臺轉(zhuǎn)移給這些合作金融機構(gòu)?！ ∨c此相比，“類銀行間市場”或許更具爭議性。10月26日，一家名為天標(biāo)貸的P2P網(wǎng)貸平臺開始測試發(fā)布投標(biāo)項目，該網(wǎng)站以發(fā)布短期“天標(biāo)”為主，而借款對象主要服務(wù)于P2P網(wǎng)貸平臺同行之間的短期拆借、短期小額借款、大額過橋借款等?！ 〔粌H如此，包括天標(biāo)貸在內(nèi)的大量平臺設(shè)有“流轉(zhuǎn)標(biāo)”這一借貸項目。所謂“流轉(zhuǎn)標(biāo)”是指債權(quán)人將手中P2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他有投資意愿的投資人，并且承諾在一定期限內(nèi)回購該債權(quán)的投資品種。 值得注意的是，作為市場參與者的投資人也探索了一種更為灰色的商業(yè)模式，即“網(wǎng)貸團”這種新型松散式投資聯(lián)盟。由投資者擔(dān)任團長，負責(zé)考察各個P2P網(wǎng)貸平臺情況，并利用集團資金量優(yōu)勢向平臺爭取更多“福利”?！ ∶鎸2P網(wǎng)貸行業(yè)的種種亂象，監(jiān)管部門也加快了政策調(diào)研的步伐。據(jù)深圳某平臺創(chuàng)始人介紹，除央行前日率隊進行考察以外，銀監(jiān)會也在加緊研究對P2P行業(yè)進行監(jiān)管的政策可能性?！ 《嗉移脚_試水通道類業(yè)務(wù) 同許建文所介紹的內(nèi)容相似，好利網(wǎng)CEO劉雁南也表示平臺將把主要精力放在同小貸公司、擔(dān)保公司的合作上，目前好利網(wǎng)已經(jīng)同六家上述機構(gòu)開展業(yè)務(wù)，在此模式下，平臺已累計發(fā)放近2.2億貸款，月均交易量在7000萬左右。 記者注意到，人人聚財同好利網(wǎng)的合作伙伴完全沒有重疊，對此劉雁南稱為了防范風(fēng)險重疊，平臺在選擇合作伙伴時會審核相關(guān)機構(gòu)的資金狀況，特別是有無與其他P2P網(wǎng)貸平臺合作?！ 《?，平臺為任何一家機構(gòu)提供資金均不會使其突破2倍杠桿的上限，介于小貸公司和擔(dān)保機構(gòu)原有的1.5倍杠桿，平臺實際能夠為每家機構(gòu)撮合的貸款一般最多不會超過其資本金的50%?！ ≡S建文向記者闡述了P2P平臺轉(zhuǎn)型通道類業(yè)務(wù)的優(yōu)勢?！ ∫环矫?，由于在中國短時間之內(nèi)還很難實現(xiàn)完全的線上授信審核，因此大部分P2P平臺都發(fā)展了線下的銷售團隊和貸款審批團隊。但這種模式對授信審核人員金融專業(yè)素質(zhì)有較高要求，大幅增加了平臺人員成本，這一模式業(yè)績規(guī)模最大的宜信已經(jīng)擁有超過2萬名員工?！ 《ǖ李悩I(yè)務(wù)將客戶發(fā)掘、授信審核、貸后管理等環(huán)節(jié)交給對地方情況更熟悉、業(yè)務(wù)水平更專業(yè)的小微貸款機構(gòu)來完成，有利于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的合理分工和平臺本身的更快速擴張?！ ×硪环矫?，平臺獨立完成發(fā)現(xiàn)、撮合業(yè)務(wù)并自承風(fēng)險的模式，對自身風(fēng)險管理能力要求極高，一旦出現(xiàn)嚴重違約的情況，平臺承受能力也較弱。通道類業(yè)務(wù)模式下，由于平臺對接的機構(gòu)數(shù)量大大減少，每家對接機構(gòu)的資本金實力大幅度提升，平臺可以更好地把握風(fēng)險。 但“通道類”業(yè)務(wù)同時也面臨著三個主要問題。其一是政策風(fēng)險，如果監(jiān)管部門未來規(guī)定P2P網(wǎng)貸資金對接范圍中不能包含小貸公司或擔(dān)保公司，通道類平臺將被迫推倒重做；其二是市場競爭，隨著銀行批發(fā)資金進入小貸公司越來越開放，銀行在資金成本上的優(yōu)勢將逐漸顯現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸有可能迅速淪為配角；其三是技術(shù)趨勢，去通道化、去中心化是互聯(lián)網(wǎng)金融的未來方向，一旦線上授信的成本和準確度都能達到可以接受范圍，平臺自營風(fēng)險就可以為投資者提供更好的收益率?！ 邦愩y行間市場”加劇風(fēng)險傳遞 相比通道類業(yè)務(wù)的興起，天標(biāo)貸這樣的P2P同業(yè)拆借平臺或許更加挑動監(jiān)管層的神經(jīng)?！ ?jù)其官網(wǎng)信息顯示，天標(biāo)貸是由懷化民間借貸服務(wù)中心有限公司主辦，其旗下的懷化聚寶盆財務(wù)咨詢有限責(zé)任公司承辦的P2P網(wǎng)貸平臺。主要經(jīng)營7天、15天、25天、30天、90天、180天的短期“天標(biāo)”項目，資金用于P2P網(wǎng)貸平臺同行之間的短期拆借、短期小額借款、大額過橋借款等?！ ∧壳疤鞓?biāo)貸已經(jīng)發(fā)布了4個測試投標(biāo)項目，其中3個項目已經(jīng)完成投標(biāo)。項目的期限為7天、10天和15天，金額依次為50萬、100萬和150萬。與其他新建立的P2P平臺不同，該平臺由于借貸時間短，收益率也較低，年化分別為8%、10%和15%?！ ∠嚓P(guān)專家分析，天標(biāo)貸的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)目前看來還不違反監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定?！吨袊嗣胥y行關(guān)于對企業(yè)借貸問題的答復(fù)》(下稱《答復(fù)》)中指出，“根據(jù)《中華人民共和國銀行管理暫行條例》第四條的規(guī)定，禁止非金融機構(gòu)經(jīng)營金融業(yè)務(wù)。借貸屬于金融業(yè)務(wù)，因此非金融機構(gòu)的企業(yè)之間不得相互借貸?！钡捎赑2P網(wǎng)貸是投資者直接同企業(yè)發(fā)生借貸關(guān)系，而我國法律保護個人向企業(yè)放貸的行為，因此平臺利用P2P的手段巧妙地繞過了監(jiān)管約束。 但P2P網(wǎng)貸的同業(yè)拆借行為不僅有可能導(dǎo)致《答復(fù)》中列舉的擾亂金融秩序、干擾信貸政策、削弱投資規(guī)模監(jiān)控等問題，還容易造成灰色產(chǎn)業(yè)鏈條的形成和平臺風(fēng)險的傳遞?！ 「鶕?jù)天標(biāo)貸提供的信息，懷化民間借貸服務(wù)中心有限公司是懷化市人民政府于2013年6月12日批準設(shè)立的金融改革試點機構(gòu)，旗下有懷化及時雨網(wǎng)絡(luò)平臺有限責(zé)任公司、懷化市聚寶盆財務(wù)咨詢有限責(zé)任公司?！ ∑渲?，天標(biāo)貸介紹中提及的上述懷化及時雨網(wǎng)絡(luò)平臺公司同樣也是從事P2P網(wǎng)貸的平臺?！ 《档米⒁獾氖?，天標(biāo)貸的承辦機構(gòu)懷化聚寶盆財務(wù)咨詢有限責(zé)任公司、主辦機構(gòu)懷化民間借貸服務(wù)中心有限公司和及時雨網(wǎng)貸的企業(yè)法人同為姚某，甚至負責(zé)為天標(biāo)貸項目提供擔(dān)保業(yè)務(wù)的懷化吉運投資擔(dān)保有限公司注冊地址也同上述三個機構(gòu)完全相同?！ 《捎谀壳按罅縋2P網(wǎng)貸平臺都存在“拆標(biāo)”行為，將大額、長期借貸拆分成小額、短期項目發(fā)布以吸引投資者，平臺的流動性風(fēng)險日益凸顯。在此情況下，P2P同業(yè)拆借平臺的誕生極易使劣質(zhì)平臺的風(fēng)險在行業(yè)內(nèi)傳遞?！ 〕艘酝?，天標(biāo)貸、溫州貸、徽商貸等眾多P2P平臺紛紛推出“流轉(zhuǎn)標(biāo)”項目，這類項目實際上往往會將借款人手中的債權(quán)拆分成小額等份的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給不同的投資者，從而使此類操作具有類信貸資產(chǎn)證券化的性質(zhì)?！ τ诖祟悺傲鬓D(zhuǎn)標(biāo)”的合法合規(guī)性，由于我國《合同法》允許債權(quán)人通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓第三人訂立合同將債權(quán)的部分轉(zhuǎn)移于第三人，這類項目從法律上沒有問題?！ 〉?，由于原有債權(quán)人在完成信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的過程后有繼續(xù)投資的可能，這將增加其投資杠桿?！熬褪且驗檫@個杠桿放大風(fēng)險的作用，《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》明確規(guī)定只有銀行業(yè)金融機構(gòu)可以作為(資產(chǎn)證券化)發(fā)起機構(gòu)，債權(quán)轉(zhuǎn)讓這一塊如果不盡快做出更全面的解釋，這樣的 ‘擦邊球’會越來越多?！蹦砅2P網(wǎng)貸平臺CEO向記者表示?！ 【W(wǎng)貸團加速中小型平臺雪崩式危機 看到P2P網(wǎng)貸行業(yè)危機四伏狀況的，不僅有平臺自身，還有投資者。在網(wǎng)貸領(lǐng)域日漸興起的網(wǎng)貸團一定程度上正是利用了投資者“羊群效應(yīng)”的影響，但實際上卻大大加快了平臺的崩潰速度。 記者暗中查訪了華龍網(wǎng)貸團(下稱華龍)和包子團兩個網(wǎng)貸團組織。以包子團為例，該團由投資人自行組建，由其中一名網(wǎng)名為“包子”的鄭州網(wǎng)友不定期對部分歡迎組團投資的平臺進行考察。而參與組團的投資者，不僅可以通過團長的考察記錄增強自己對平臺安全性的判斷，還可以得到額外的團福利?！ ∪A龍團福利具體由兩部分組成，其一為華龍額外投標(biāo)獎勵計劃：投資者月累計參團投資額度1萬、10萬、100萬以上，團長會獎勵團員投資總額的0.05%、0.1%、0.15%。 另一部分是網(wǎng)貸平臺為網(wǎng)貸團開設(shè)的投資獎勵，以包子團網(wǎng)站展示的“渝商創(chuàng)投第2季”為例，投資者除獲得渝商創(chuàng)投固有項目收益以外，會額外獲得投資總額1.08%的資金回報?！ “訄F的一位投資者向記者介紹了網(wǎng)貸團的運轉(zhuǎn)邏輯。對于投資者，可以獲得相比直接在網(wǎng)貸平臺上投資更高的收益，由團長負責(zé)考察平臺在一定程度上增強了資金的安全性；對于網(wǎng)貸平臺，和網(wǎng)貸團合作可以迅速增加其資金規(guī)模，對于一些新成立的中小型平臺尤其明顯；對于網(wǎng)貸團組織者，團長在同平臺的合作中自己常常不參與投資，可直接獲得總投資額的0.5%作為酬金?！ 《鲜瞿Ｊ阶畲蟮膯栴}即拆標(biāo)模式下大規(guī)模資金進出給平臺帶來的流動性風(fēng)險。根據(jù)包子團網(wǎng)站顯示，僅人眾金融林權(quán)項目單項投資總額就達2200萬，絕大部分項目募資金額都超過1500萬?！ ?0月25日，樂網(wǎng)貸發(fā)布公告稱出現(xiàn)兌付困難，將以其法人庫存大蒜作為抵押籌措資金周轉(zhuǎn)，而造成該平臺危機的一個重要原因即某網(wǎng)貸團資金到期而續(xù)投量不足。 據(jù)非官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份新上線P2P網(wǎng)貸平臺40家，而此前4個月，該數(shù)字為29、30、36、46。某深圳新成立P2P平臺內(nèi)部人士表示，10月受網(wǎng)貸大環(huán)境影響，新平臺上線趨勢受到一定壓制。 另外，在央行率隊考察P2P行業(yè)、銀監(jiān)會加緊調(diào)研監(jiān)管介入可能性的大背景下，部分有平臺開設(shè)計劃的創(chuàng)業(yè)者將網(wǎng)站上線時間延后，希望在監(jiān)管部門政策更為明晰后進一步調(diào)整。(21世紀經(jīng)濟報道)