隨著存款利率一降再降，股票的節(jié)節(jié)升高，房地產價格進入平穩(wěn)期，金融資產或將取代存款和地產成為新時代的財富主要配置對象。在此背景下，在利率市場化過程中扮演重要角色的理財產品也出現(xiàn)了更多變數(shù)。市場人士分析認為，目前理財產品事實上助推著股債雙牛走勢，隨著未來利率市場化放開、大額存單推出，理財收益或將短暫收益沖高堅挺，但保本類低收益理財產品將受到較大的沖擊，與理財資金掛鉤的資產端也將帶來變化。
理財攬儲壓力上升 作為表外利率市場化的產品，銀行理財前幾年一直火爆，并大規(guī)模分流銀行存款。今年，在貨幣寬松政策持續(xù)出臺的情況下，理財也遇到了眾多難題，需要與股債一決高下，吸引居民資產配置。從2014年4季度起，在股指暴漲的環(huán)境下，銀行理財?shù)囊?guī)模擴張受到沖擊，為了攬儲，銀行理財在多次降息的背景下，依然維持著5%的年化較高利率?！ 拔覀冇^察到，2014年上半年股票性基金的資產凈值維持在1萬億左右，發(fā)行份額從1.2萬億下滑至1.05萬億。但是2014年4季度至今，隨著股指屢創(chuàng)新高，股票性基金的資產凈值上升至1.6萬億，發(fā)行份額又回到1.24萬億，基金個數(shù)也從680上漲至784?！焙ＭㄗC券(25.90, 0.14, 0.54%)分析師姜超在報告中指出。 另一方面，股市交易結算資金規(guī)模也節(jié)節(jié)攀升，從2014年9月的8000億元增長至2015年5月的2.37萬億元。股市火爆吸引居民不斷將資金投入股市，對理財造成沖擊。 “表外利率市場化和股市分流資金是來自負債端的壓力，使得銀行理財必須維持高收益。另外一方面，能夠維持高收益的根本仍在于資產端有足夠的高收益資產以支撐收益率?！焙ＭㄗC券分析指出?！ ∪ツ?，銀行理財產品靠的是債市高收益率。根據海通證券統(tǒng)計，2014年末銀行理財?shù)馁Y產配置中，43.75%的資產配置債券及貨幣市場，而2014年該比例僅為 38.64%，意味著2014年理財通過橫掃高收益?zhèn)姆绞椒窒砹藗Ｊ?。然而進入2015年，債券收益率開始低于5%的理財收益率，理財配臵傾向股市，未來理財對債市的推動仍要看理財收益率是否進一步下降?！ 邦惞淌铡碑a品成重點 在當前A股市場收益率節(jié)節(jié)升高背景下，金融市場的繁榮使得對接二級市場的非標債權產品日益繁榮，“類固收”產品成為銀行理財重點配置對象?！邦惞淌铡碑a品泛指相對低風險、收益穩(wěn)定的投資資產，包括傘形信托優(yōu)先級、資管計劃/基金專戶的優(yōu)先級、兩融收益權、打新基金、分級A等，主要對接股票二級市場。 “當前類固收產品的年化收益率可達7%-8%，預計資金參與規(guī)模在1.5萬億元左右，銀行理財配置‘類固收’主要通過傘形、配資、專戶打新等渠道?！焙ＭㄗC券分析認為，2014年末，理財配置非標資產的規(guī)模約3.3萬億，其中35%為受/收益權，信托貸款、委托貸款、交易所債權等資產均有涉及。其認為，始于2014年4季度的這場股票牛市與理財資金密切相關，龐大的理財資金也成為一股重要的資金力量，如同一只隱形之手撥動股市和債市的走向?！ 拔覀兛吹饺谫Y融券余額不斷創(chuàng)新高，截至2015年5月，兩融余額已達2萬億，而滬深兩市日均成交額破萬億也呈常態(tài)。這意味著本輪牛市具有加杠桿和資金推動的特點，資金來源包括居民財富轉移和央行[微博]貨幣寬松，而打通居民財富配置、銀行低成本資金與股市的一個重要通道就是銀行理財?！薄 ∨c2013年相比，銀行理財中非標債權占比有所下降。“這主要是2014年實體經濟持續(xù)低迷，地產和基建的回報率和融資需求不斷萎縮，而監(jiān)管層對非標嚴加控制，加之地方融資平臺債務規(guī)范，非標供給也出現(xiàn)下降。供需雙降下，理財對接實體經濟的非標配置比例自然下降?！焙ＭㄗC券分析師姜超表示。