7月22日，國(guó)際實(shí)業(yè)公布了出售萬(wàn)家基金40%股權(quán)的最新進(jìn)展，交易標(biāo)的估值9.84億元，最終交易作價(jià)定為9.5億元，買(mǎi)方為山東省財(cái)政廳控股的新動(dòng)能基金，分三次向國(guó)際實(shí)業(yè)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

萬(wàn)家基金估值刷新至24.6億

時(shí)隔近一個(gè)月，新疆國(guó)際實(shí)業(yè)股份有限公司（以下稱(chēng)"國(guó)際實(shí)業(yè)"）與山東省新動(dòng)能基金管理有限公司（以下稱(chēng)"新動(dòng)能基金"）關(guān)于前者持有萬(wàn)家基金40%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓事宜最終確認(rèn)交易價(jià)格和實(shí)施方案。

根據(jù)經(jīng)辦估值方銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司（以下稱(chēng)"銀信"）出具的權(quán)益資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，萬(wàn)家基金40%的股權(quán)估值定為9.84億元（截至評(píng)估基準(zhǔn)日為2020年12月31日），經(jīng)國(guó)際實(shí)業(yè)和新動(dòng)能基金協(xié)商，最終交易作價(jià)定為9.5億元，后者將分三次向前者支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

按照本次估值確權(quán)，萬(wàn)家基金總體估值已來(lái)到24.6億元，根據(jù)銀信在實(shí)際評(píng)估中參考的往期股權(quán)交易歷史，萬(wàn)家基金在2018年2月也曾發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)藭r(shí)11%的股權(quán)價(jià)格定為0.82億元，即當(dāng)時(shí)基金公司估值或在7.45億元。這樣看來(lái)，這三年多來(lái)，萬(wàn)家基金的估值已提升3.28倍。

此次估值的確認(rèn)是按照市場(chǎng)法評(píng)估的，將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較。銀信參考往期7項(xiàng)可比案例，包括民生加銀、萬(wàn)家基金（2018項(xiàng)）、金鷹基金、興銀基金、中信建投、廣發(fā)基金和摩根士丹利華鑫基金歷史股權(quán)交易記錄，最終統(tǒng)計(jì)可比交易案例市盈率的平均值在15.98倍，中位數(shù)為9.68倍。萬(wàn)家基金此次40%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓交易價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為10.84倍。

大概率引入董監(jiān)事會(huì)新成員

萬(wàn)家共贏已對(duì)兩項(xiàng)委貸計(jì)提壞賬準(zhǔn)備

本次估值的評(píng)定雖按照市場(chǎng)法對(duì)照同業(yè)，但在預(yù)測(cè)范圍方面，納入的仍是萬(wàn)家基金系，包括萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理有限公司，萬(wàn)家基金持股60.80%；萬(wàn)家財(cái)富基金銷(xiāo)售（天津）有限公司，萬(wàn)家基金持股100%；上海萬(wàn)家樸智投資管理有限公司，萬(wàn)家基金持股60%。

委貸是通過(guò)銀行放貸的特殊形式，由于基金公司沒(méi)有放貸資格，可以就資金委托銀行向指定對(duì)象放貸。上述兩項(xiàng)即通過(guò)萬(wàn)家基金子公司"通道"間接實(shí)現(xiàn)，但借款方最終因資金周轉(zhuǎn)不靈導(dǎo)致委貸計(jì)劃無(wú)法最終向投資人兌現(xiàn)。

其一，萬(wàn)家共贏于2014年設(shè)立唐山國(guó)泰項(xiàng)目（一期和二期），委貸金額共計(jì)8890萬(wàn)元，貸款期限一年，貸款利率為11.95%，由河北融投及唐山國(guó)泰實(shí)際控制人彭國(guó)昌提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；其二，萬(wàn)家共贏于2013年至2014年間設(shè)立了安陽(yáng)德寶資管計(jì)劃（共三期），委貸金額共計(jì)2.915億元，貸款期限為18個(gè)月，由河北融投、安陽(yáng)德寶實(shí)際控制人王太敬擔(dān)保。

截至2020年12月31日，萬(wàn)家基金已為前者項(xiàng)目代墊8029.92萬(wàn)元，并按85%比例計(jì)提6825.43萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備；為后者代墊7150.24萬(wàn)元，并按35%的比例計(jì)提2502.59萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。前述投資人表示，此類(lèi)委貸是通過(guò)基金設(shè)立集合計(jì)劃的形式進(jìn)行放貸，而當(dāng)銀行、借款人無(wú)力償還時(shí)，基金公司為原參與集合計(jì)劃的投資人補(bǔ)償損失。"由于委貸涉及的利息較高，因此在投資人和借款方都具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)業(yè)務(wù)也在資管新規(guī)之后陸續(xù)被冷藏。"萬(wàn)家基金相關(guān)人士表示，目前對(duì)子公司參與項(xiàng)目的投研情況不甚了解，但公司一直保持嚴(yán)格的風(fēng)控把關(guān)。

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