行業(yè)動態(tài)
行業(yè)近況
2021 年12 月央行、銀保監(jiān)會出臺《關于做好重點房地產企業(yè)風險處置項目并購金融服務的通知》(下稱《通知》)，鼓勵銀行業(yè)金融機構通過并購貸款、并購債券和提供顧問服務等形式支持房地產企業(yè)并購。根據(jù)公開信息梳理，近期銀行通過并購貸款、承銷并購債券等方式為房企提供金融支持已超過300 億元。
評論
根據(jù)《通知》的內容和對近期案例的梳理，銀行業(yè)金融機構為房地產企業(yè)并購提供金融支持的形式主要包括：
1。 提供并購貸款。根據(jù)相關公告，被收購標的主要為部分問題房地產企業(yè)的項目股權，并購方將承接包括開發(fā)貸在內的項目債務。
2。 承銷房地產企業(yè)并購債券。根據(jù)已發(fā)行債券公告，募集資金可用于并購房地產項目或償還并購貸款。
3。 并購融資顧問服務。在并購融資過程中，銀行可發(fā)揮構發(fā)揮客戶網絡和渠道優(yōu)勢，整合信貸、投行、金融市場業(yè)務資源，匹配并購雙方的需求。
4。 資產管理公司(AMC)處置問題資產。AMC 在房地產不良資產處置盤活方面經驗豐富，有助于避免資產貶值。
“部分問題資產以重組方式化解”是我們對今年銀行股“否極泰來”判斷的核心論據(jù)之一1。我們在去年針對銀行房地產債務問題的深度研究2中的結論也表明，考慮到相關貸款抵押充足、以及維護房地產市場穩(wěn)定的政策導向，涉房敞口對銀行體系直接沖擊有限?！锻ㄖ钒l(fā)布后，銀行問題資產加速化解，上述邏輯正逐步得到兌現(xiàn)。具體而言，上述措施對銀行積極影響包括：
1。 優(yōu)質房企承接出險房企項目有助于確保項目正常完工、銷售，相關銀行債務得到償還，改善銀行資產質量；
2。 銀行獲取并購貸款利息收入和承銷債券、融資顧問的手續(xù)費收入。
估值與建議
我們繼續(xù)看好2022 年銀行股“否極泰來”，重申推薦推薦受益于財富管理機會的招商銀行、郵儲銀行，以及江蘇銀行、常熟銀行、成都銀行等區(qū)域龍頭標的，受益于涉房敞口預期改善的平安銀行、興業(yè)銀行，以及海外加息利好的中銀香港等。
風險
經濟增速超預期下滑；房地產行業(yè)風險擴散。
（文章來源：中國國際金融）