銷量數(shù)據(jù)突破驚人，可市場上能夠熱賣的產(chǎn)品甚少。這種反差，在樂視網(wǎng)2015年業(yè)績報表中也有端倪顯現(xiàn)?！ ￠L江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，樂視網(wǎng)去年歸于上市公司股東的凈利潤高達5.73億元，同比增長超過57%。令投資者大跌眼鏡的是，凈利潤之所以能夠大幅增長，是以少數(shù)股東損益巨虧為代價?！ 〈送猓?月27日，多位專家向長江商報記者表示，樂視通過生態(tài)、內(nèi)容等概念勾起了投資者的興趣，但隨著“生態(tài)圈”不斷擴圍，對資金的需求也越來越高，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風險?！ 衾帮h紅”背后少數(shù)股東虧損 從樂視網(wǎng)年報中看到，2015年樂視網(wǎng)的營業(yè)收入為130.02億元，同比上年增長90.89%，歸于上市公司的凈利潤為5.73億元，同比增長57.41%?！ ≡跇芬暰W(wǎng)合并利潤表中，2015年樂視網(wǎng)凈利潤只有2.17億元左右。由于凈利潤等于歸屬于上市公司股東的凈利潤加上少數(shù)股東損益，不難看出，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益約為-3.56億元。 長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，在重要的非全資子公司中歸于少數(shù)股東損益虧損的主要有5家，其中包括樂視致新電子科技（天津）有限公司（下稱“致新”）、樂視網(wǎng)文化發(fā)展（上海）有限公司、樂視云計算、樂視電子商務(wù)（上海）有限公司和樂視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（上海）有限公司，歸屬于少數(shù)股東的損益分別約為-3.028億、-51萬、-4011萬、-165萬和-1084萬元，少數(shù)股東持股比例各自為41.45%、49%、40%、70%和40%?！ 楹紊贁?shù)股東損益會出現(xiàn)巨虧？5月27日，中投顧問高級研究員薛勝文向長江商報記者表示：“這背后存在利益輸送的嫌疑，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益出現(xiàn)巨虧，而這些巨虧的少數(shù)股東實際背后控制人均為樂視網(wǎng)董事長賈躍亭或者是與樂視網(wǎng)有關(guān)聯(lián)的公司。” 以虧損最為嚴重的致新為例，致新成立于2012年6月，其少數(shù)股東持股比例為41.45%，分別為樂視控股（上海）有限公司（約為21.67%）、上海貝眉鴻科技有限公司（0.78%）、鑫樂資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)（有限合伙，約為19%）?！ 蟊盹@示，2015年，致新營業(yè)收入約為86.93億元，但凈利潤卻約為-7.3億元，2014年凈利潤為-3.86億元?！ 《鴺芬暱毓桑ㄉ虾＃┯邢薰荆ㄏ路Q“樂視控股”）的法定代表人為賈躍亭，股東由自然人賈躍亭、賈躍芳以及法人股東匯鑫資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)和晨曦資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)組成?！ Υ耍斦繒嬞Y格評價中心專家、上海工商大學商學院教授王峰娟表示，表面上看是其他少數(shù)股東虧損，但實際上這些少數(shù)股東的幕后控制人幾乎都是賈躍亭，通過子公司少數(shù)股東的巨損向大股東輸送巨額利益，使樂視網(wǎng)的業(yè)績看上去更好看，從而可以使股價不斷上漲?！ ∮皹I(yè)估值畸高或子公司在輸血 在知名電商分析人、電商天使投資人李成東看來，樂視本身是賣硬件的，卻因為吸引力不夠，就變成了通過硬件去獲取用戶，然后通過內(nèi)容去促進會員費用變現(xiàn)，雖然是一個硬件公司，卻在講述著互聯(lián)網(wǎng)公司的故事?！ 芬暰W(wǎng)日前發(fā)布公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式購買同門兄弟樂視影業(yè)（上海）有限公司（簡稱“樂視影業(yè)”）100%股權(quán)。樂視網(wǎng)此次跨界并購引起了關(guān)注，在業(yè)績巨虧的情況下估值畸高引起了社會各界的爭議，而張藝謀、孫儷、鄧超、黃曉明等影視名人突擊入股更是飽受詬病?！ 【驮谥亟M前夜，樂視網(wǎng)交易對手樂視影業(yè)及其法人股東的股權(quán)變更較為頻繁。2015年12月24日，樂視影業(yè)控股股東樂視控股注冊資本從2.14億元猛增至10億元，新增注冊資本約78571.43萬元由股東賈躍亭以貨幣形式認繳，賈躍亭持股比例從原來的63%激增至92.1%?！ 「鶕?jù)此次交易預(yù)案，樂視控股所持樂視影業(yè)股份交易對價預(yù)估值高達425161.24萬元，而賈躍亭持股對應(yīng)估值也高達391573.50萬元，但此次通過突擊增資獲得樂視控股股份的比例多達29.1%，對應(yīng)估值高達123721.92萬元?！ 《治鋈耸恐赋觯捎跇芬曈皹I(yè)的控股股東為樂視控股，而樂視控股的控股股東為賈躍亭，賈躍亭又為樂視網(wǎng)的創(chuàng)始人、實際控制人和大股東，且此次并購的交易雙方為樂視網(wǎng)和樂視影業(yè)，賈躍亭通過突擊增資樂視控股實際上實現(xiàn)了間接增資樂視影業(yè)?！ ∫簿褪钦f，賈躍亭2015年12月突擊增資樂視控股的78571.43萬元，通過短短半年左右時間實現(xiàn)的預(yù)估值達到了123721.92萬元，浮盈45150.49萬元，增幅高達57.46%?！ 〈送猓槍Σ糠止蓹?quán)轉(zhuǎn)讓未能說明原因，其背后隱藏的樂視網(wǎng)重組預(yù)案還涉嫌隱匿一起重大關(guān)聯(lián)租賃也未能全面披露。著名經(jīng)濟學家宋清輝在接受長江商報記者采訪時表示，這一突擊增資行為涉嫌大股東突擊入股、提前布局標的公司，存在向大股東“利益輸送”的嫌疑，增資行為或存瑕疵。 難以吸引用戶長期繳納會員費 從視頻網(wǎng)站到電視、手機、汽車以及房地產(chǎn)，樂視這樣一家涉足多領(lǐng)域的公司靠什么吸引投資者和合作伙伴？ 中投顧問高級研究員薛勝文在接受長江商報記者采訪時表示，“樂視吸引投資者注入主要是通過對未來前景的良好描繪，善于運用概念。樂視所投資涉足的領(lǐng)域大多是新興的、概念性的產(chǎn)業(yè)，即使其投資的有些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走出了萌芽期，但是樂視仍會用一些創(chuàng)新性的概念吸引投資者。如樂視的手機業(yè)務(wù)，智能手機在中國市場已經(jīng)基本處于飽和階段，但是樂視通過生態(tài)、內(nèi)容等概念又勾起了投資者的興趣?！薄 皹芬曔@樣一家涉足多領(lǐng)域的公司，其盈利模式主要是通過已成熟的業(yè)務(wù)拉動尚未成熟的業(yè)務(wù)，同時通過尚未成熟的業(yè)務(wù)吸引投資，整體業(yè)務(wù)之間又構(gòu)成一個生態(tài)鏈，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。”在薛勝文看來，這種商業(yè)模式的利處在于創(chuàng)新性較強，能夠?qū)ν顿Y者產(chǎn)生較大吸引力，促進品牌形象的提升；弊端在于對資金的需求量較大，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風險。 著名經(jīng)濟學家宋清輝向長江商報記者分析稱：“涉足電視、手機、汽車以及房地產(chǎn)等多領(lǐng)域的樂視公司，依靠的是通過低價獲取用戶，然后依靠增值服務(wù)模式來盈利，例如樂視不通過手機硬件來賺客戶的錢，而是依賴樂視用戶每年繳納的會員費。樂視的確是一個非常善于講故事以吸引投資者資本注入的企業(yè)，但是這些都基于樂視能夠把這個資本故事講好，投資者也希望借樂視的‘故事’賺得盆滿缽滿?！薄 〔贿^，宋清輝也指出，這樣的商業(yè)模式有利之處在于能夠在極短時間內(nèi)吸引到大量的用戶，弊端則在于“硬件免費”或會使公司虧損繼續(xù)擴大。此外，如果內(nèi)容上沒有特色，很難吸引用戶長期繳納會員費用?！ ∧壳皝砜矗瑯芬暤挠€是很難。知名電商分析人、電商天使投資人李成東坦言，視頻類的付出成本非常高，包括硬件投入等都屬于補貼銷售。目前來看做視頻的選擇做內(nèi)容做硬件，其實并沒有特別大的優(yōu)勢，每個領(lǐng)域都處于投入階段，靠補貼來支撐硬件，也有可能出現(xiàn)虧損情況，只能通過不斷融入新的資金進來維持這個故事。（長江商報）