近日，市場傳聞根據(jù)央行關于MPA(宏觀審慎評估體系)的調控要求，為進一步規(guī)范表外理財業(yè)務，從今年三季度起將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算。對此，《第一財經(jīng)日報》記者通過多方人士確認了此消息。

　　一位接近央行某支行人士告訴記者，該通知以內部郵件的形式發(fā)出。今年MPA只是在做監(jiān)測和評估，跟相關金融機構的考核暫沒有掛鉤，“各地看著辦”，“這次把表外理財納入廣義信貸是想試試看，如果納入進去是什么樣的情況，不納進去是什么情況，兩種情況都測試，給相關金融機構一個評級，但是之后是不是采取措施，納入監(jiān)管，要看形勢發(fā)展?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　業(yè)內人士表示，我國自今年開始正式實施MPA，其中廣義信貸是一項重要的指標，此次將表外理財也納入廣義信貸，可以看作是MPA在實際操作過程中的不斷完善和健全，是去杠桿背景下監(jiān)管的持續(xù)發(fā)力。

　　央行摸家底

　　央行在2015年12月為了進一步完善宏觀審慎政策框架，使之更有彈性、更加全面、更有效地發(fā)揮逆周期調節(jié)和防范系統(tǒng)性風險的作用，將差別準備金動態(tài)調整機制升級為宏觀審慎評估體系(MPA)。MPA關注廣義信貸，以引導金融機構減少各類騰挪資產(chǎn)、規(guī)避信貸調控的做法。

　　但也有專家認為，目前廣義信貸的口徑太窄，需要進一步完善。從摸清家底、摸清杠桿率的角度，也需要對廣義信貸有一個統(tǒng)一規(guī)范。

　　上述接近央行支行人士對本報記者表示，廣義信貸代表著金融機構投放到經(jīng)濟當中的真實的信貸，原來銀行理財規(guī)模小，對整個貨幣信貸的投放影響不大，而目前表外理財規(guī)模已經(jīng)很大，廣義信貸不夠“廣義”了。宏觀審慎監(jiān)管的基礎是建立在資本充足率上，如果金融機構信貸投放過多，超出自身的資本承受能力，必然要收縮信貸擴張，而此前表外理財并不在廣義信貸里面，就不受資本充足率的約束。表外理財有點像影子銀行業(yè)務，像這么大體量的影子銀行業(yè)務需要納入到宏觀審慎調控的框架里面去。

　　根據(jù)市場傳出的央行《關于將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算的通知》，要求“從三季度起將表外理財業(yè)務納入測算”，具體來說，“季末含表外理財廣義信貸余額=季末廣義信貸余額+表外理財總資產(chǎn)-表外理財現(xiàn)金余額-表外理財存款余額”。

　　央行行長助理張曉慧在今年7月的一篇署名文章中指出，廣義信貸是MPA中的一個重要概念，它是與貸款相對而言的，意指更大范圍的信貸，但并不是嚴格意義上的統(tǒng)計指標。目前，存款類金融機構廣義信貸的界定范圍包括貸款、債券投資、股權及其他投資、買入返售資產(chǎn)以及存放非存款類金融機構款項等資金運用類別，基本上比較全面地囊括了銀行體系的信用投放渠道。

　　銀行理財規(guī)模在過去兩年里快速擴張，今年的規(guī)模相對保持穩(wěn)定，從銀行理財市場2016年半年報數(shù)據(jù)來看，截至今年6月底，理財資金賬面余額26.28萬億元，較年初增加2.78萬億元，增幅為11.83%。其中，面向個人+機構+私人銀行客戶的理財規(guī)模約為22.26萬億，銀行同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為4.02萬億元。

　　去年年底，央行宣布自2016年開始正式實施MPA，今年年初提出將除貸款以外的其他各種表內的貸款以及類似于貸款的資產(chǎn)業(yè)務也要納入廣義信貸里去，此次再把表外理財也納入廣義信貸測算，“這是MPA在實際操作過程當中不斷完善和健全的過程，目前表外理財?shù)臄?shù)據(jù)，人民銀行的金融統(tǒng)計系統(tǒng)內部已經(jīng)能夠直接取到，技術上也能夠實現(xiàn)。不過，2016年主要是做監(jiān)測和評估，沒有配合相應的管理手段。”上述接近央行支行人士稱。

　　一位城商行人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，資本充足率對于銀行來說是非常核心的指標，不管是采取以前老的監(jiān)管模式，還是將《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》引入我國監(jiān)管體系以后，都是非常重要的指標。資本充足率是銀行的核心資本和廣義上信貸規(guī)模的比率，如果將原來表外的理財納入到廣義信貸中，相當于分母做大，在核心資本靜態(tài)不變的情況下，資本充足率就會下降。在他看來，政策的意圖是央行或其他監(jiān)管機構想要了解真實的金融機構資金投放的規(guī)模，如果這里面有一部分信用風險并不是由投資者來承擔而是銀行來承擔，則要視同廣義信貸，以此進一步準確掌握信貸規(guī)模到底有多少。

　　對銀行實際約束有限

　　中信證券固收研究團隊表示，這項政策可以看作是去杠桿背景下監(jiān)管的持續(xù)發(fā)力。今年以來，市場對于監(jiān)管層將要加大影子銀行業(yè)務的監(jiān)管和表外業(yè)務約束的傳聞不絕于耳，然而總體上銀監(jiān)會等監(jiān)管機構并沒有明確相關表態(tài)，此次央行MPA考核方法的修訂則是非常清晰和明確地表明對表外風險的關注和監(jiān)控，由于銀行表外業(yè)務主要為規(guī)避資本金和杠桿約束，因此央行此次動作也與此前去杠桿的意圖相一致。

　　中金固收認為，從MPA中對廣義信貸考核的標準來看，要求廣義信貸增速與目標M2增速偏離不超過22%(M2增速±22%)?；谏鲜秀y行的數(shù)據(jù)來看，廣義信貸的考核對整個銀行業(yè)的約束有限，因為行業(yè)的資產(chǎn)增速沒那么快，但部分中小型銀行資產(chǎn)擴張較為迅猛，從一季報、半年報來看，仍會有上市銀行超過這一標準。而又由于現(xiàn)階段MPA的獎懲機制是準備金利率，因此，對銀行的實際約束較為有限，出于業(yè)務發(fā)展需要暫不符合規(guī)定的銀行仍有。中小銀行通過同業(yè)業(yè)務或表外理財彎道超車的難度大增。

　　但中金固收亦表示，這是一次“測算”，尚未正式施行，且2016年MPA的施行對全體商業(yè)銀行業(yè)務發(fā)展的約束有限?？傮w來看，如果把銀行理財資金余額扣除掉現(xiàn)金與存款部分，納入MPA廣義信貸的考核，事件本身的實質影響相對有限，短期只是市場在前期漲太多且背離基本面、資金面的背景下“借機”調整。中期看市場還是會回到市場的主線調與主邏輯，高頻數(shù)據(jù)平穩(wěn)、貨幣政策難松，但配置壓力仍非常大，且居民加杠桿放緩倒逼表內變成新邊際變量。

　　不過，事件也體現(xiàn)監(jiān)管部門防范風險、壓制金融過快加杠桿的意圖，往后銀行理財監(jiān)管也將趨嚴，且理財?shù)脑鏊贂啪?。之后仍需關注理財監(jiān)管方案的落地以及銀監(jiān)會的態(tài)度(特別需要關注房地產(chǎn)融資渠道收緊可能)，這或是絕對理財發(fā)展最關鍵的部分，也將進一步影響到資金在銀行表內與表外的分布，從而對資金分配、債券需求有所影響。（第一財經(jīng)日報）