不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)自2016年2月14日重啟至今已滿一年，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司的最新報(bào)告顯示，2016年，銀行間市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模156.1億元。專家認(rèn)為，盡管去年試點(diǎn)機(jī)構(gòu)加快了發(fā)行頻率，但與500億元試點(diǎn)規(guī)模相比，還大有潛力可挖。展望今年不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模將繼續(xù)增長(zhǎng)，不良資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)品種也可能進(jìn)一步豐富，而發(fā)起機(jī)構(gòu)有望擴(kuò)容至部分規(guī)模較大的股份制銀行和個(gè)別城商行。

　　重啟一年發(fā)行規(guī)模超150億元

　　2016年2月14日，央行、發(fā)改委等八部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，提出“在審慎穩(wěn)妥的前提下，選擇少數(shù)符合條件的金融機(jī)構(gòu)探索開展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)”。

　　《意見》印發(fā)后，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和招行6家銀行被確定作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。去年5月，中行、招行分別發(fā)行了3.01億元、2.33億元不良資產(chǎn)支持證券，這也意味著暫停8年的銀行不良資產(chǎn)證券化正式重啟。隨后，7月末，農(nóng)行發(fā)行30.64億元首期不良資產(chǎn)支持證券；9月，工行和建行分別發(fā)行10.77億元、7.02億元首期不良資產(chǎn)支持證券；11月初，交行發(fā)行15.8億元首期不良資產(chǎn)支持證券。在發(fā)行首期不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品后，部分試點(diǎn)機(jī)構(gòu)還加速了發(fā)行頻率，這也進(jìn)一步擴(kuò)大了不良資產(chǎn)支持證券的次級(jí)投資者群體。

　　不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟至今已滿一年，聯(lián)合資信報(bào)告顯示，2016年銀行間市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行了14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模156.1億元。基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋對(duì)公不良貸款、信用卡不良貸款、小微不良貸款、個(gè)人住房抵押不良貸款和個(gè)人抵押不良貸款等。截至今年1月底，已有6單產(chǎn)品開始兌付。

　　試點(diǎn)機(jī)構(gòu)或?qū)U(kuò)容至城商行

　　盡管去年試點(diǎn)機(jī)構(gòu)加快了發(fā)行頻率，但與500億元試點(diǎn)規(guī)模相比還大有潛力可挖。今年，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步加快以及信用風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化顯得更為急迫，這已成為銀行業(yè)的共識(shí)。專家認(rèn)為，通過不良資產(chǎn)證券化的方式，商業(yè)銀行解決了部分信貸資產(chǎn)傳統(tǒng)處置方式存在的通道狹窄、手段匱乏等問題，提高了不良資產(chǎn)處置效率，優(yōu)化了信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，釋放了經(jīng)濟(jì)資本，資產(chǎn)負(fù)債管理水平也得到有效提升。

　　展望今年不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模將繼續(xù)增長(zhǎng)，不良資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)品種也有可能進(jìn)一步豐富，而發(fā)起機(jī)構(gòu)有望擴(kuò)容。

　　聯(lián)合資信的報(bào)告認(rèn)為，首輪獲批試點(diǎn)的銀行在2016年順利完成不良資產(chǎn)證券化的試水后，預(yù)計(jì)2017年發(fā)起機(jī)構(gòu)將擴(kuò)容，且銀登中心作為新興市場(chǎng)也將為發(fā)起機(jī)構(gòu)提供更多的發(fā)行場(chǎng)所選擇，這些因素都將進(jìn)一步促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)。

　　中債登發(fā)布的《2016年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》對(duì)2017年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展，提出了加快不良資產(chǎn)證券化、擴(kuò)大不良資產(chǎn)池規(guī)模等建議，同時(shí)指出要繼續(xù)有序擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)范圍，增加試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，逐步放寬對(duì)銀行屬性和規(guī)模方面的限制，鼓勵(lì)和引導(dǎo)其他銀行參與不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

　　值得一提的是，近日有消息稱，第二批試點(diǎn)銀行將擴(kuò)容至部分規(guī)模較大的股份制銀行和個(gè)別城商行。部分新入圍的試點(diǎn)銀行已經(jīng)在儲(chǔ)備新的證券化產(chǎn)品，這些證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)既包括對(duì)公不良貸款，也包括個(gè)人不良貸款。

　　擴(kuò)容強(qiáng)調(diào)有序進(jìn)行

　　與上一輪“政策性”的不良資產(chǎn)處置相比，新一輪的不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模更大，給各參與主體帶來了大量的業(yè)務(wù)機(jī)遇。但由于此輪不良資產(chǎn)的內(nèi)涵和外延擴(kuò)大，債權(quán)人更加多元，處置的周期明顯變長(zhǎng)，處置的難度也在加大。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家提醒稱，不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國(guó)還處于起步階段，今年仍要注意把控風(fēng)險(xiǎn)，循序漸進(jìn)地開展工作。

　　“擴(kuò)容需有序進(jìn)行?！甭?lián)合資信報(bào)告在建議擴(kuò)大不良資產(chǎn)池規(guī)模的同時(shí)，也明確“為確保入池資產(chǎn)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，發(fā)行主體應(yīng)選擇具有良好基本面和發(fā)展前景、在特定經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生不良貸款的貸款企業(yè)；同時(shí)，資產(chǎn)池的基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)要多，行業(yè)與區(qū)域應(yīng)具有一定的分散性，并且要加強(qiáng)并跟蹤信息披露”。

　　業(yè)內(nèi)專家注意到，在資產(chǎn)證券化首批試點(diǎn)過程中也顯現(xiàn)出一些問題。中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施仍不夠完善。

　　“因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)證券化和資產(chǎn)證券化相比，多了一道核銷程序，不良需要先減值再出表，核銷本身就是很復(fù)雜的問題，需要考慮如何去銜接；同時(shí)，不良資產(chǎn)證券化也會(huì)遇到資產(chǎn)證券化面臨的問題，因?yàn)槎愂辗矫娴脑?，成本比較高；另外，當(dāng)前監(jiān)管方面限制比較嚴(yán)格，比如在挑選資產(chǎn)方面，這導(dǎo)致銀行參與的積極性可能會(huì)相對(duì)有限?！痹鴦偙硎?。

　　針對(duì)這些問題，曾剛建議，若想進(jìn)一步推廣不良資產(chǎn)證券化，就要擴(kuò)大試點(diǎn)的范圍，要讓銀行更多地參與其中，如果可以在制度建設(shè)上降低成本，給予銀行更大的自主權(quán)等，可能會(huì)更好地促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，不良資產(chǎn)證券化是一把“雙刃劍”，需要明確定位，作為不良資產(chǎn)處置的一種補(bǔ)充手段來使用，不能過度擴(kuò)張，避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁等問題。（金融時(shí)報(bào)）