“現(xiàn)在沒有多大變化，目前我們?nèi)栽谡鱼y行同業(yè)資金”，華南某大型券商資管負責(zé)人昨天向南都記者表示。
被看做是中小行擴表“彎道超車”提供機會的同業(yè)存單，正在受到日益嚴(yán)厲的監(jiān)管。今年3月底至4月12日，短短兩周時間里，銀監(jiān)會密集出臺了7個文件，其中多個文件劍指“同業(yè)存單”。對此，多名受訪人士昨天向南都記者表示，未來同業(yè)存單監(jiān)管收緊將是大概率事件。
監(jiān)管利劍為何直指同業(yè)存單？同業(yè)存單近年快速擴展背后的邏輯是什么？南都記者近日從業(yè)內(nèi)了解到，同業(yè)存單已衍生出一些套利模式，層層嵌套、期限錯配以及規(guī)模難以受控成為監(jiān)管痛下“殺手”的原因。
套利鏈條：
每一環(huán)節(jié)都存在正利差
事實上，同業(yè)存單從2013年年末推出以來，由于其發(fā)行便利、批量融資、計入應(yīng)付債券等特性，市場規(guī)模不斷擴大。但是經(jīng)過兩年的快速發(fā)展后，同業(yè)存單也衍生出一些套利模式。
在此背景下，南都記者摸底銀行同業(yè)存單-同業(yè)理財-委外鏈條上的利益各方，套利鏈條逐步清晰。
同存的源頭是A銀行在同業(yè)市場發(fā)行同業(yè)存單以獲取資金，B銀行由于自身資金成本較低、為了獲取利差買入A銀行的同業(yè)存單，“過去情況比較好的時候，這個利差大概能有1%左右，由于資金量大、對商業(yè)銀行來說還是有利可圖的”，某股份制銀行廣州分行相關(guān)負責(zé)人表示。
A銀行獲取資金后，為了主動管理負債會投放于同業(yè)資產(chǎn)，比如購買同業(yè)理財產(chǎn)品，賺取利差。國泰君安邱冠華團隊指出，上述操作在中小銀行更為普遍，這主要是因為中小銀行信貸需求有限，只能投資于債券等資產(chǎn)，卻面臨專業(yè)能力有限，所以最簡單的辦法就是購買別人的同業(yè)資產(chǎn)。
“同業(yè)理財能夠賺取的利差，穿透來說就是來源于最終標(biāo)的資產(chǎn)，但這一步才是所謂同業(yè)鏈條的關(guān)鍵”，前述股份制銀行廣州分行相關(guān)負責(zé)人指出，同業(yè)理財投資股票、債券等常常會尋找券商或基金甚至私募進行托管，也就是委外。
每一環(huán)節(jié)都存在正利差，系利益各方、特別是商業(yè)銀行做大同業(yè)存單規(guī)模的動力。而邱冠華認為，整個同業(yè)套利鏈條最大的風(fēng)險在于嵌套過多、錯配過高以及規(guī)模不受控。
其中，同業(yè)間典型的擴大套利空間的辦法，是通過期限錯配抬高流動性利差(即發(fā)行短期同業(yè)存單投資于長期的同業(yè)理財產(chǎn)品，賺取更大的利差)，或者投資于更低等級的同業(yè)資產(chǎn)。
某中部地區(qū)農(nóng)商行金融市場部人士向南都記者表示，中小銀行做同業(yè)存單互持的情況比較多，一種情況是這段時間A機 構(gòu) 買B機構(gòu)的存單，過段時間B再買A的存單；還有一種情況就是A機構(gòu)給B機構(gòu)出回購，B再用回購資金購買A機構(gòu)的存單。
那這種同業(yè)存單互持是如何套利的呢？上述人士表示，評級高的機構(gòu)募集資金購買評級低的機構(gòu)的存單，因為同樣的期限利率，A A A評級要比A A評級的低很多，中間的利差空間很大，而且這種收益是無風(fēng)險的，肯定穩(wěn)賺不賠。
以3個月的同業(yè)存單為例，像農(nóng)業(yè)銀行這種評級A A A的國有大行發(fā)行的3個月同業(yè)存單利率為4 .2%，但像丹東銀行這種評級AA-的3個月同業(yè)存單利率為4.85%，中間的利差達到0 .65%。
銀行自查：
“同業(yè)負債要在年底達標(biāo)”
隨著監(jiān)管收緊，將對利益各方造成多大影響？
華南某大型券商資管負責(zé)人昨天向南都記者表示，“現(xiàn)在沒有多大變化，目前我們?nèi)栽谡鱼y行同業(yè)資金”，主要是商業(yè)銀行主動購買券商發(fā)行的產(chǎn)品或直接委外兩種模式。
但多名受訪券商資管人士以及銀行人士坦言，銀行同業(yè)規(guī)模或者委外規(guī)?？s減已是大勢所趨。據(jù)南都記者從業(yè)內(nèi)了解，商業(yè)銀行同業(yè)資金投向資管產(chǎn)品或委外正逐步到期退出，僅有少部分優(yōu)質(zhì)項目會按原有額度再做投放，難見新增。
此外，另一家環(huán)渤海地區(qū)的農(nóng)商行人士表示，(監(jiān)管收緊)可能會導(dǎo)致商業(yè)銀行出現(xiàn)流動性不足，違約率上升，同業(yè)拆借利率不斷上漲，銀行融入資金也會變得比較困難。
正是由于同業(yè)存單可能會引發(fā)的流動性風(fēng)險，在同業(yè)存單發(fā)行量大幅增長的情況下，監(jiān)管部門越來越重視這一業(yè)務(wù)，無論是央行MP A考核，還是銀監(jiān)會監(jiān)督檢查力度的增強，都將規(guī)范該業(yè)務(wù)。
“我們現(xiàn)在收到的要求就是，按照人行MP A考核標(biāo)準(zhǔn)，同業(yè)負債要在年底達標(biāo)”，前述股份制銀行廣州分行負責(zé)人向南都記者表示，達標(biāo)要求是指將同業(yè)存單計入同業(yè)融入資金余額后不能超過銀行負債總額的1/3。
同業(yè)存單納入進來后，哪些銀行是否會超過1/3的紅線？根據(jù)債金所對各上市銀行20 16年年報以及20 17年一季度報告數(shù)據(jù)測算，若將同業(yè)存單納入同業(yè)負債，有8家銀行的同業(yè)負債/總負債突破紅線。
其中杭州銀行占比最高，已經(jīng)突破50%，興業(yè)銀行與光大銀行緊隨其后，分別為43.88%和43 .65%。而國有大型銀行占比普遍較低，除交通銀行外，均在10%以下。
事實上，部分商業(yè)銀行在不納入同業(yè)存單的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)下已突破監(jiān)管紅線。華泰證券李超研究發(fā)現(xiàn)，有兩家農(nóng)商行和1家城商行已經(jīng)突破了1/3的限制。
相較同業(yè)負債年底要達標(biāo)的要求，有其他時間節(jié)點更近在眼前。根據(jù)46號文，6月12日前報送相關(guān)同業(yè)套利的自查報告；而根據(jù)53號文要求，在7月15日前將同業(yè)負債水平的自查報告報送監(jiān)管部門。
對此，多家銀行金融市場部人士均向南都記者表示，監(jiān)管機構(gòu)要求嚴(yán)查“三套利”，其中就提到了同業(yè)存單，目前正處于自查階段。某中部地區(qū)農(nóng)商行金融市場部人士也向南都記者表示，目前是自查和現(xiàn)場檢查同步，要求在本月25日前提交檢查結(jié)果。
讓銀行心懸的是：監(jiān)管對自查中突破紅線者會是什么態(tài)度？前述股份行廣州分行負責(zé)人向南都記者透露，據(jù)其了解，監(jiān)管目前僅要求超標(biāo)的同業(yè)負債占比逐月、逐季度穩(wěn)步下降，直至年底達標(biāo)，但最終未達標(biāo)者會有什么相應(yīng)措施，目前暫無消息。
數(shù)據(jù)來源：債金所、2016年上市銀行年報、2017年一季度報告。注：1、同業(yè)負債=同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放款+拆入資金+賣出回購款項+同業(yè)負債
2、年報數(shù)據(jù)均為合并報表數(shù)據(jù)。
3、2017年同業(yè)存單規(guī)模為各上市銀行截至2017年3月31日，仍在存續(xù)期的同業(yè)存單存量規(guī)模。2016年同業(yè)存單規(guī)模為各上市銀行截至2106年12月31日，仍在存續(xù)期間的同業(yè)存單存量規(guī)模。此外，同業(yè)存單存量數(shù)據(jù)沒剔除尚未取消的發(fā)行量。
4、中國銀行未公布一季度資產(chǎn)負債表，因此本表僅有23家上市銀行數(shù)據(jù)。（南方都市報）