數(shù)字金融大局觀

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃興起為金融創(chuàng)新發(fā)展構(gòu)筑廣闊舞臺(tái)，數(shù)字技術(shù)的快速演進(jìn)為金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型注入充沛活力，金融科技逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。南方都市報(bào)、南都大數(shù)據(jù)研究院即日推出“數(shù)字金融大局觀”系列專題，專訪數(shù)字金融領(lǐng)域的實(shí)踐者、研究者，希望傳達(dá)數(shù)字金融領(lǐng)域最前沿的思考，挖掘數(shù)字金融應(yīng)用創(chuàng)新舉措，對(duì)話行業(yè)“最強(qiáng)大腦”，賦能行業(yè)前行。

過去，傳統(tǒng)銀行金融系統(tǒng)的抵押擔(dān)保制度、信用評(píng)級(jí)制度等主要針對(duì)大企業(yè)建立，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮加劇，數(shù)字金融發(fā)展正在重構(gòu)傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)鏈條，新技術(shù)、平臺(tái)和金融數(shù)據(jù)要素市場不斷發(fā)展，為解決中小微企業(yè)融資問題帶來新的路徑。

那么，全球數(shù)字金融市場發(fā)展如何？國內(nèi)以銀行類融資渠道為主的金融體系是否會(huì)發(fā)生改變？哪些數(shù)據(jù)要素將成為中小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)估的關(guān)鍵？存在什么倫理風(fēng)險(xiǎn)？在大數(shù)據(jù)征信基礎(chǔ)上構(gòu)建的數(shù)字金融商業(yè)模式是否可持續(xù)？實(shí)力較弱的中小銀行在轉(zhuǎn)型浪潮中又何去何從？對(duì)此，南都專訪了清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長、金融系教授、金融系主任、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國金融研究中心主任何平。

南都：全球數(shù)字金融發(fā)展經(jīng)歷了哪些階段？呈現(xiàn)哪些特征？

何平：全球數(shù)字金融的發(fā)展，也可以稱為金融科技，經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一個(gè)階段是從上世紀(jì)八十年代開始的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的電子化信息化，數(shù)字技術(shù)手段進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)的一些業(yè)務(wù)當(dāng)中，目的是提升效率，降低成本。第二個(gè)階段是互聯(lián)網(wǎng)金融，依托互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生了很多新型的金融服務(wù)模式，比如P2P，在20世紀(jì)90年代到21世紀(jì)初比較流行。第三個(gè)階段，更多數(shù)字技術(shù)加入金融行列，包括區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等，形成新型的數(shù)字金融模式和業(yè)態(tài)，國外和中國都已經(jīng)進(jìn)入第三個(gè)階段。

在數(shù)字技術(shù)的加持下，金融行業(yè)呈現(xiàn)出一些新特征。一是去中介化，金融機(jī)構(gòu)的中介功能逐漸弱化。二是去人工化，傳統(tǒng)金融行業(yè)人力資本密集型的模式，漸漸被計(jì)算機(jī)軟件取代。三是數(shù)據(jù)化，大數(shù)據(jù)漸漸取代傳統(tǒng)的信用評(píng)估，增加了對(duì)數(shù)據(jù)要素的依賴。四是私人定制化，用戶畫像更細(xì)微精準(zhǔn)。五是金融普惠化，原來傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不到的群體，尤其是一些弱勢群體，也可以被覆蓋。

南都：當(dāng)前我國金融體系以銀行類融資渠道為主，這種情況在未來會(huì)改變嗎？數(shù)字金融發(fā)展給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來哪些影響？

何平：有兩個(gè)可能的重要改變。第一，股權(quán)融資可能會(huì)增加比重。銀行貸款屬于固定收益類，它給予投資者的收益是固定的，在這種固定收益下還不能把利息定得太高，利息定得越高可能會(huì)產(chǎn)生逆向選擇的問題，來借高利貸的可能都是還不起錢的，因此固收證券有一些固有缺陷。當(dāng)前國家鼓勵(lì)創(chuàng)新，在企業(yè)初創(chuàng)階段，股權(quán)投資是比較常見的手段。過去這種股權(quán)支撐創(chuàng)新的需求不是那么大，因?yàn)楦母镩_放最初40年主要引進(jìn)西方的一些技術(shù)管理和商業(yè)模式，政府主導(dǎo)的銀行體系發(fā)揮重要的支撐作用，股權(quán)融資的需求不高。但隨著經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，我們從過去的學(xué)習(xí)追趕轉(zhuǎn)變成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，要鼓勵(lì)整個(gè)社會(huì)有更多的創(chuàng)新，金融體系需要與之相匹配，股權(quán)投資將發(fā)揮重要的作用，更好地把風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行匹配，因此對(duì)股權(quán)融資的需求會(huì)變得更加旺盛，會(huì)改變對(duì)傳統(tǒng)銀行體系的過度依賴。

第二，傳統(tǒng)的銀行貸款也會(huì)發(fā)生巨大的變化。過去40年以來，銀行貸款有個(gè)很重要的特點(diǎn)，就是過度依賴擔(dān)保和抵押，幾乎所有貸款都有擔(dān)?；虻盅海y行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的容忍度非常低。然而，抵押品首先是稀缺資源，不是所有企業(yè)或者機(jī)構(gòu)都有抵押品，尤其一些中小微企業(yè)的抵押品是不足的。同樣，擔(dān)保也是稀缺品，我們很大程度上過度依賴政府信用擔(dān)保，尤其國有企業(yè)有隱性的政府擔(dān)保，銀行因此對(duì)它們有一些傾向性。隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，中小微企業(yè)即使沒有抵押品或政府信用擔(dān)保，也可以依賴現(xiàn)有的數(shù)字技術(shù)，通過大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)判斷企業(yè)信用狀況和誠信意識(shí)，并約束企業(yè)信用行為，因此大數(shù)據(jù)在信用評(píng)估服務(wù)的應(yīng)用會(huì)帶動(dòng)整個(gè)銀行體系貸款業(yè)務(wù)的變化。螞蟻金服這樣的企業(yè)正是依托自身平臺(tái)的大數(shù)據(jù)獲取了和銀行合作的資本。未來銀行一方面會(huì)加強(qiáng)數(shù)據(jù)能力建設(shè)，更好地進(jìn)行信用評(píng)估，但也可能會(huì)把信用評(píng)估業(yè)務(wù)分拆外包，這樣整個(gè)銀行信貸業(yè)務(wù)鏈條可能會(huì)發(fā)生重構(gòu)，銀行可能會(huì)更多專注于自身擅長的一些業(yè)務(wù)。金融業(yè)會(huì)和其他產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深度融合，通過數(shù)字技術(shù)，使得金融服務(wù)和其他消費(fèi)、生產(chǎn)制造、服務(wù)、物流等環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系，形成新型的金融服務(wù)生態(tài)，這是未來的一個(gè)大趨勢。

南都：在中小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的信用評(píng)估方面，哪些數(shù)據(jù)要素比較關(guān)鍵？應(yīng)由哪些主體建立相應(yīng)的評(píng)估體系？

何平：中小微企業(yè)的信用評(píng)估有兩個(gè)比較重要的要素。一是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)流，包括業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和資金流，判斷它是否有真實(shí)業(yè)務(wù)，反映了企業(yè)的償債能力。二是對(duì)企業(yè)經(jīng)營者誠信意識(shí)的判斷，這依靠對(duì)企業(yè)經(jīng)營者個(gè)人各種行為的大數(shù)據(jù)，包括支付、借貸、社會(huì)關(guān)系、坐高鐵、坐飛機(jī)、消費(fèi)貸款、消費(fèi)行為等全方位的評(píng)判，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營者的誠信意識(shí)。這兩者缺一不可，構(gòu)成整個(gè)信用評(píng)估的兩大支柱，也是未來大數(shù)據(jù)征信的核心。這是需要政府和市場共同完成的任務(wù)。政府有一些獨(dú)有數(shù)據(jù)，比如納稅；另外，政府還有信用監(jiān)督功能，通過行政手段對(duì)失信行為進(jìn)行懲戒，這些數(shù)據(jù)或者功能光靠某個(gè)民營機(jī)構(gòu)平臺(tái)無法實(shí)現(xiàn)，因此需要建立一個(gè)完善的生態(tài)，在信用評(píng)估、信用監(jiān)督、誠信意識(shí)培養(yǎng)等方面有系統(tǒng)規(guī)劃。

何平：技術(shù)本身是中性的，但技術(shù)使用者、程序員和模型的設(shè)計(jì)者本身是有道德偏見的，所以不可避免地會(huì)涉及一些道德倫理問題，放在征信領(lǐng)域也是存在的。例如，大數(shù)據(jù)的使用雖然會(huì)更精準(zhǔn)地判斷你的信用狀況，但如果大數(shù)據(jù)覆蓋范圍足夠廣，甚至可以從個(gè)人一出生開始，就可以判定這個(gè)人是不是有誠信，從概率上講是有可能成立的，但是每個(gè)人一出生就會(huì)被貼上一個(gè)標(biāo)簽，從倫理上來講是有問題的。所以大數(shù)據(jù)在哪些范圍之內(nèi)可以使用，怎么使用，是需要非常謹(jǐn)慎的，現(xiàn)在還處于野蠻生長階段，數(shù)據(jù)隱私保護(hù)以及其中的倫理問題，都沒有得到足夠的重視，但是未來一定需要有充分的思考和合理的監(jiān)管。

南都：數(shù)字金融倚靠征信數(shù)據(jù)積累，在互聯(lián)網(wǎng)征信、社交行為數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)上構(gòu)建的數(shù)字金融商業(yè)模式是否可持續(xù)？

何平：早期金融科技模式比較成功的平臺(tái)，無外乎兩種情形。第一是依托先發(fā)優(yōu)勢形成壟斷，并把原有平臺(tái)的壟斷性帶到了新平臺(tái)，在監(jiān)管缺失的情況下取得了成功，當(dāng)然這已經(jīng)被監(jiān)管了。隨著未來監(jiān)管趨嚴(yán)，突破監(jiān)管邊界的這種模式肯定無法復(fù)制過往的成功。第二是靠資本運(yùn)作，很多大平臺(tái)都有自己的金融集團(tuán)，通過資本運(yùn)作形成業(yè)務(wù)的互補(bǔ)整合，通過影響力甚至是壟斷力來拓展業(yè)務(wù)，這種模式我認(rèn)為從長遠(yuǎn)來看也不可持續(xù)。部分業(yè)務(wù)應(yīng)為壟斷而產(chǎn)生超額利潤，平臺(tái)可以將這種壟斷性通過業(yè)務(wù)的連接傳遞到其他平臺(tái)，但隨著監(jiān)管不斷完善，平臺(tái)的壟斷性逐漸會(huì)被打破，壟斷性的傳遞鏈條也被切斷，平臺(tái)帶來的壟斷性的好處逐漸會(huì)消失，同時(shí)運(yùn)行這種超級(jí)平臺(tái)，業(yè)務(wù)越多，成本越高，所以這種大平臺(tái)未來可能也是不可持續(xù)的。但未來金融科技仍然有巨大的發(fā)展前景，在某些細(xì)分領(lǐng)域，因?yàn)橄冗M(jìn)的技術(shù)或商業(yè)模式的創(chuàng)新，可能會(huì)形成新的獨(dú)角獸。

南都：近兩年平臺(tái)經(jīng)濟(jì)迎來強(qiáng)監(jiān)管，如今面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，企業(yè)主有一些聲音，政策表態(tài)也有轉(zhuǎn)變。您對(duì)數(shù)字金融平臺(tái)的監(jiān)管思路有何看法？

何平：很多人覺得強(qiáng)監(jiān)管對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)有傷害，我認(rèn)為是錯(cuò)誤的，但是強(qiáng)監(jiān)管本身如果沒有配套的一些政策可能確實(shí)是有負(fù)面影響。比如出于對(duì)數(shù)據(jù)安全、個(gè)人隱私的保護(hù)，對(duì)壟斷平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，傳統(tǒng)平臺(tái)的確會(huì)受到影響，但是如果我們有足夠?qū)捤傻沫h(huán)境鼓勵(lì)創(chuàng)新，能夠有新興的企業(yè)快速涌現(xiàn)，在被平臺(tái)壟斷的這些領(lǐng)域形成競爭，整個(gè)經(jīng)濟(jì)服務(wù)體系并不會(huì)因此受到影響，甚至?xí)岣呱鐣?huì)的福利，因?yàn)楦偁帟?huì)降低服務(wù)的價(jià)格，對(duì)整個(gè)社會(huì)福利是正面的影響。所以不光要有破，還要有立，破和立同時(shí)存在才會(huì)帶來更好的效果。發(fā)現(xiàn)平臺(tái)壟斷有問題就對(duì)它進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管，這是破。我們需要扶持一些替代性的服務(wù)機(jī)構(gòu)，使得整個(gè)社會(huì)福利能夠在更低的成本上實(shí)現(xiàn)，這是立。只有這樣，社會(huì)的效率才會(huì)更高。

南都：提到經(jīng)濟(jì)形勢，已經(jīng)有很多政策和行政命令要求金融支持中小微企業(yè)，這是否可持續(xù)？風(fēng)險(xiǎn)由誰來兜底？目前是否有相應(yīng)的機(jī)制來激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)？

何平：短期內(nèi)通過行政手段來扶持中小微企業(yè)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講是合理的，因?yàn)槠髽I(yè)的建立是有成本的，短期的經(jīng)濟(jì)的沖擊使得一些中小企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，如果你讓它破產(chǎn)的話，下次再建需要有額外的成本。所以最優(yōu)的做法，是去挑選一些好的中小微企業(yè)，提供短期融資幫它度過困難，借的錢未來還可以還，活下來之后，也會(huì)有更多的稅收，政府也可以把稅收轉(zhuǎn)移支付給相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)，所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)上它是可持續(xù)的。關(guān)鍵問題就是說支持力度該有多大，什么樣的企業(yè)應(yīng)該扶持，疫情或者其他外部沖擊到底持續(xù)多久，因?yàn)槌掷m(xù)太久了那財(cái)政可能就支撐不了，或者給這些中小企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)也支撐不了，所以對(duì)中小微企業(yè)的支持是只適用于短期沖擊。

中國的金融體系是相對(duì)完備的，通過行政手段要求銀行給一些中小企業(yè)貸款，但是我們?nèi)狈Ρ匾难a(bǔ)償機(jī)制，或者說缺乏透明的補(bǔ)償機(jī)制。對(duì)金融機(jī)構(gòu)事實(shí)上存在隱性補(bǔ)償機(jī)制，政府會(huì)優(yōu)先推薦好的項(xiàng)目給支持國家政策的金融機(jī)構(gòu)，但并不透明。透明的手段和不透明手段要結(jié)合起來使用，然而我們并沒有形成規(guī)范化制度化的體系，所以說，銀行可能會(huì)缺乏動(dòng)力，因?yàn)橥该鞫炔粔?，如果我們能夠有一些相?duì)透明、可預(yù)期的做法，是有助于激勵(lì)銀行的。

南都：很多中小微企業(yè)甚至偏遠(yuǎn)地區(qū)的“白戶”在疫情期間其實(shí)是通過大科技信貸得到貸款，借貸成本和違約率也相對(duì)較低，對(duì)于中小銀行、村鎮(zhèn)銀行而言，未來是否會(huì)被以金融科技為依托開展業(yè)務(wù)的新型銀行取代？

何平：中小銀行由于缺乏足夠的人力、人才、技術(shù)以及資本，在技術(shù)轉(zhuǎn)型或者數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中一定是處于劣勢的。所中小銀行未來的發(fā)展有兩個(gè)重要方向。一是必須依托現(xiàn)有的數(shù)字技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，比如大型金融科技企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)提供的云計(jì)算服務(wù)，以更低成本獲取數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需要的基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)。二是因地制宜，結(jié)合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深度融合，形成新的金融服務(wù)生態(tài)，在當(dāng)?shù)孬@得更好的競爭優(yōu)勢。技術(shù)手段已經(jīng)使一些金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本可以降到很低，不用設(shè)網(wǎng)點(diǎn)，業(yè)務(wù)去中介化，中小銀行可以作為去中介金融服務(wù)模式的組織者，這也會(huì)降低村鎮(zhèn)銀行等小銀行的運(yùn)營成本，提高他們的競爭力，中小銀行一定要充分利用數(shù)字技術(shù)手段來提供這些服務(wù)，不能夠依賴于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。當(dāng)然村鎮(zhèn)銀行在人才、技術(shù)以及資本方面是否能夠快速進(jìn)入新型的競爭環(huán)境，形成自己新的競爭優(yōu)勢，是它們亟待解決的問題。

出品：南都大數(shù)據(jù)研究院