“這兩天外圍市場(chǎng)風(fēng)格又有切換的味道了，代表成長(zhǎng)股的納指跑贏了代表藍(lán)籌股的道指。”一位私募基金經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者。由于擔(dān)心A股受美股風(fēng)格切換的影響，其管理的基金最近開(kāi)始減倉(cāng)A股藍(lán)籌股。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，7月7日以來(lái)，納指漲幅達(dá)5.28%，道指僅小幅上揚(yáng)0.91%。特別是上周以來(lái)，在納指續(xù)漲1.56%之際，道指反倒下挫0.58%。
業(yè)內(nèi)人士指出，雖然美股映射不容忽視，但A股市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)輕易因美股而切換。不過(guò)，在波詭云譎的市場(chǎng)上，簡(jiǎn)單堅(jiān)守上半年“二八分化”的操作可能也不夠明智，新的“二八分化”更值得關(guān)注。
正如一位公募基金經(jīng)理所言，前期持倉(cāng)集中的股票，所有人都吃到撐又不用買(mǎi)單就跑出來(lái)是不可能的，反倒是現(xiàn)在底部還有一些低估的股票，場(chǎng)外資金更喜歡這種標(biāo)的。
納指再壓道指
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，5月中旬以來(lái)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)曾在近兩個(gè)月的時(shí)間里強(qiáng)于納斯達(dá)克指數(shù)。5月18日至7月6日，道指累計(jì)上漲3.46%，納指僅上漲1.3%。特別是6月9日至7月6日，納指更是在19個(gè)交易日里跌去3.67%。
不過(guò)，峰回路轉(zhuǎn)，隨后納指又重新領(lǐng)跑。7月7日以來(lái)，納指漲幅高達(dá)5.28%，道指同期僅小幅上揚(yáng)0.91%。特別是上周以來(lái)，在納指續(xù)漲1.56%之際，道指反倒是下挫了0.58%。
美股風(fēng)格為何切換呢？對(duì)此，景泰利豐董事長(zhǎng)張英飚表示，今年上半年道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲動(dòng)力主要來(lái)自于金融板塊，這是由于特朗普政府放松銀行監(jiān)管政策，銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍得以擴(kuò)大。此外，受益于特朗普上臺(tái)后推出的萬(wàn)億美元以上基建計(jì)劃，基建板塊進(jìn)一步推動(dòng)了道指上漲。但實(shí)際上，過(guò)去兩三個(gè)月，特朗普的政策在國(guó)內(nèi)外難以推動(dòng)，醫(yī)保法案、基建等問(wèn)題的處理并沒(méi)有太大進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)“特朗普交易”產(chǎn)生懷疑。
“反觀成長(zhǎng)股，尤其是科技類公司的發(fā)展不受特朗普政策影響，而且現(xiàn)階段市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，資金重新考慮吸納高科技類的、估值合適的、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不錯(cuò)的成長(zhǎng)股。這造成了外圍市場(chǎng)的分化走勢(shì)?！睆堄㈧f(shuō)。
業(yè)績(jī)也是個(gè)股試金石。新時(shí)代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓表示，科技類公司盈利增速的提升是納指走強(qiáng)的根本動(dòng)力?！凹{指持續(xù)上漲，主要是美股財(cái)報(bào)季進(jìn)入披露高潮，從已經(jīng)公布和即將公布的財(cái)報(bào)來(lái)看，85%的美科技股公司盈利增速提升且超預(yù)期，特別是信息技術(shù)行業(yè)盈利增速將達(dá)兩位數(shù)?！睌?shù)據(jù)顯示，大批投資者涌向擁有內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的科技股。據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，今年以來(lái)已有90億美元資金流入美國(guó)科技股。目前，納指成分股中TMT企業(yè)約有525家，占整體市值的比重接近一半。從估值來(lái)看，納指綜合指數(shù)PE為34.3倍，仍處在合理范圍；更具代表性的納指100指數(shù)PE僅為26.32倍，明顯較低，這或表明納指還有上漲空間。
美股映射難改A股風(fēng)格
5月中旬道指大幅走強(qiáng)之際，A股市場(chǎng)也由“漂亮50”帶起一波“藍(lán)籌風(fēng)”。那么，代表成長(zhǎng)股的納指重新領(lǐng)跑，會(huì)否帶來(lái)美股映射，導(dǎo)致A股風(fēng)格切換呢？
私募基金經(jīng)理表示，今年上半年大盤(pán)股跑贏小盤(pán)股，并非中國(guó)特有的現(xiàn)象，美國(guó)也有類似的表現(xiàn)。美股映射主要集中在蘋(píng)果、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，以及周期、基建等板塊，因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)與中國(guó)有緊密關(guān)聯(lián)。因此，美股風(fēng)格轉(zhuǎn)變值得關(guān)注。
不過(guò)，更多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)簡(jiǎn)單因美股而切換。
泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)劉天君表示，美國(guó)是一個(gè)全球市場(chǎng)，因此美股的風(fēng)格肯定是有代表性的。今年多數(shù)時(shí)間里，納指跑贏道指，實(shí)際上反映出美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面強(qiáng)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。不僅是美國(guó)，全球經(jīng)濟(jì)都在轉(zhuǎn)型，因此，部分中國(guó)新興行業(yè)公司盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁。但是當(dāng)前的美股映射，與其說(shuō)投射在A股，不如說(shuō)是將影響全球范圍內(nèi)的中國(guó)股票。畢竟A股中小創(chuàng)的高估值還未完全消化，無(wú)法形成整體映射；相比之下，港股及美股中質(zhì)地更優(yōu)的中國(guó)股票會(huì)更有吸引力。
上海拙撲投資研究員原欣亮表示，A股和美股的風(fēng)格并不一致，關(guān)鍵原因是標(biāo)的質(zhì)量不同，上市公司處在不同的階段。納斯達(dá)克的一些互聯(lián)網(wǎng)、科技巨頭公司已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)成長(zhǎng)期，不僅具有真實(shí)的、成熟的商業(yè)模式，而且擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力。相比之下，創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)還處于發(fā)展初期，前期高估值更多是資金基于概念的追捧。
相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，與美股不同，A股周期股和成長(zhǎng)股呈競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，目前白馬消費(fèi)龍頭和周期股的結(jié)構(gòu)性行情仍在繼續(xù)，高估值成長(zhǎng)股將受到壓制。
張英飚直言，美股風(fēng)格變化不會(huì)給A股風(fēng)格帶來(lái)改變。道指中大市值龍頭公司獲得更高溢價(jià)的脈絡(luò)還沒(méi)有改變，所以A股市場(chǎng)風(fēng)格也沒(méi)有改變，還是大市值龍頭公司獲得更高溢價(jià)。
A股或形成新的“二八分化”
雖然A股風(fēng)格不會(huì)簡(jiǎn)單受到美股帶動(dòng)，但瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)仍需投資者高度警惕。以康得新為例，7月25日，該股“閃崩”跌停，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，康得新這種機(jī)構(gòu)云集的個(gè)股閃崩，可能是變盤(pán)的先聲。該股一天跌去兩個(gè)月的漲幅，抱團(tuán)藍(lán)籌的負(fù)面反饋出現(xiàn)得越發(fā)頻繁。
某公募基金經(jīng)理表示，前期持倉(cāng)集中的股票，所有人都吃到撐又不用買(mǎi)單就跑出來(lái)是不可能的，總有人先跑有人后跑。反倒是現(xiàn)在底部還有低估的股票，場(chǎng)外資金更喜歡這種標(biāo)的。“反正我拿的大藍(lán)籌已經(jīng)不多了，現(xiàn)在止盈挺好的?！?/p>
那么，后市A股將形成什么風(fēng)格呢？劉天君表示，仍將是“二八分化”，但其中“二”和“八”的區(qū)分不再是簡(jiǎn)單的市值，而是質(zhì)地?！罢雇笫?，大盤(pán)股和小盤(pán)股將更加均衡，不一定中小創(chuàng)就不好，也不是光上證50就能跑贏小股票，而是要精挑細(xì)選。因此，分化中的‘二’會(huì)是質(zhì)地優(yōu)秀、估值還沒(méi)到位的公司；‘八’則可能是業(yè)績(jī)不好的公司?！?/p>
劉光桓認(rèn)為，要及時(shí)轉(zhuǎn)變投資理念，牢牢把握以業(yè)績(jī)?yōu)橹?、以低估值為主、以行業(yè)前景增長(zhǎng)明確為主投資主線，加大對(duì)藍(lán)籌股、業(yè)績(jī)?cè)鏊倜鞔_的成長(zhǎng)股的關(guān)注力度和配置。
梁輝表示，未來(lái)將堅(jiān)守基于成長(zhǎng)和估值的均衡成長(zhǎng)風(fēng)格策略，考慮公司的市場(chǎng)空間、核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利增長(zhǎng)和估值，并綜合評(píng)判投資價(jià)值，再構(gòu)建相應(yīng)的組合。“我們?cè)谛履茉窜嚿嫌魏豌y行有一定配置，也會(huì)配置一些估值合理，具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，高估值小市值的公司要謹(jǐn)慎?！?/p>
不過(guò)，張英飚認(rèn)為，大市值龍頭公司有更好、更穩(wěn)定的前景，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更好，目前估值不高，要給予更高的股價(jià)。除傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)以外，還可關(guān)注制造業(yè)。