在當(dāng)前低利率和“資產(chǎn)配置荒”背景下，保險(xiǎn)資金舉牌上市公司特別是藍(lán)籌股，本是商業(yè)機(jī)構(gòu)的理性選擇。加之在去年股市大幅波動(dòng)期間，監(jiān)管為“救市”放寬了投資比例限制，客觀上提升了保險(xiǎn)公司舉牌意愿。不過(guò)，個(gè)別保險(xiǎn)公司近期卻在資本市場(chǎng)屢屢做出“壞孩子”舉動(dòng)。
12月13日，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在接受《人民日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，針對(duì)部分公司激進(jìn)投資和舉牌問(wèn)題，近期擬出臺(tái)包括一系列措施，包括調(diào)降險(xiǎn)資股票投資比例：將權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從40%下調(diào)至30%，將單一股票投資占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從10%下調(diào)至5%。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，大部分險(xiǎn)企投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的余額僅占總資產(chǎn)的比例還遠(yuǎn)未達(dá)到上述規(guī)定，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，前海人壽持有萬(wàn)科股權(quán)7.36億股（占總股本的6.66%），以12月14日收盤(pán)價(jià)22.29元計(jì)算，前海人壽對(duì)萬(wàn)科的持股市值為164億元，已占其三季末總資產(chǎn)2296億元的7.14%。
按照目前10%的上限，前海人壽上述持股比例并不超標(biāo)。不過(guò)，一旦上限回調(diào)至5%，類(lèi)似存量股票投資如何處置，尚待監(jiān)管的具體規(guī)定。
前海人壽單一持股占比已超7%
事實(shí)上，目前保險(xiǎn)資金入市的最新規(guī)定，是去年7月8日“救市”期間保監(jiān)會(huì)發(fā)的〔2015〕64號(hào)文《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），加大了藍(lán)籌股投資的比例上限，增加了險(xiǎn)資投資的靈活度。
當(dāng)時(shí)的具體規(guī)定為：“投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5％調(diào)整為10％；投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30％的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40％。”
根據(jù)上述《通知》，保險(xiǎn)公司執(zhí)行上述比例還需符合一定的條件，且需報(bào)保監(jiān)會(huì)備案。一是上季度末償付能力充足率不低于120％；二是投資藍(lán)籌股票的余額不低于股票投資余額的60％。
陳文輝稱(chēng)：“把去年 救市 時(shí)放寬的投資比例再收回來(lái)。這個(gè)比例，穩(wěn)健型公司用不了，反倒讓激進(jìn)型公司鉆了空子?！彼€示，監(jiān)管整頓是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)定向“擠膿包”，不會(huì)影響股市穩(wěn)定。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著舉牌股的股價(jià)波動(dòng)，險(xiǎn)企持有單一股票的市值變化十分顯著。一個(gè)典型的案例是“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”，寶能以數(shù)百億元重金奪下萬(wàn)科第一大股東之位，若以動(dòng)用的保險(xiǎn)資金計(jì)算，耗資約為百億元。截至今年9月末，前海人壽的總資產(chǎn)為2296億元，按照5%的比例計(jì)算，單一投資于萬(wàn)科的上限約為115億元。
前海人壽持有萬(wàn)科股權(quán)7.36億股（占總股本的6.66%），以14日收盤(pán)價(jià)22.29元計(jì)算，前海人壽對(duì)萬(wàn)科的持股市值為164億元，占總資產(chǎn)比例為7.14%，超過(guò)5%的上限50億元左右。若以11月18日萬(wàn)科29元的股價(jià)高點(diǎn)計(jì)算，該部分股權(quán)的持股市值約為213億元，已接近10%的比例上限。
對(duì)此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，考慮到股價(jià)的穩(wěn)定等情況，未來(lái)相關(guān)保險(xiǎn)公司會(huì)在監(jiān)管層的干預(yù)下有序退出投資。
專(zhuān)家：險(xiǎn)資仍有舉牌需求
首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系教授庹國(guó)柱在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)指出：“目前是否已有險(xiǎn)企用到上述股票投資的比例還難以斷定，不過(guò)，從已知的情況來(lái)看，大部分險(xiǎn)企投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的余額僅占總資產(chǎn)的百分之十幾，占比僅為個(gè)位數(shù)的保險(xiǎn)公司也不在少數(shù)。”
庹國(guó)柱還進(jìn)一步表示，“將險(xiǎn)資股票配置比例回調(diào)至去年A股大震蕩前水平，對(duì)目前市場(chǎng)基本上沒(méi)有影響。未來(lái)，保險(xiǎn)資金仍有股票投資和進(jìn)一步舉牌的需求?！?/p>
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以保險(xiǎn)資金目前投資股票和證券投資基金的現(xiàn)狀，即使相對(duì)于30%的投資比例要求，保險(xiǎn)資金進(jìn)一步投資股市仍空間巨大。保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年1～10月，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為14.8萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)19.76%。股票和證券投資基金1.86萬(wàn)億元，在總資產(chǎn)中的占比僅為12.57%，距離投資上限還有2.58萬(wàn)億元的空間。
除了欲將保險(xiǎn)資金投資股市的比例回歸此前水平，陳文輝還透露，針對(duì)部分公司激進(jìn)投資和舉牌問(wèn)題，明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司，明確保險(xiǎn)公司重大股票投資新增部分資金應(yīng)使用自有資金，不得使用保險(xiǎn)資金。此外，對(duì)于重大股票投資行為，須向保監(jiān)會(huì)備案，對(duì)于上市公司收購(gòu)行為，須報(bào)保監(jiān)會(huì)事前核準(zhǔn)。
“未來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須符合3個(gè)原則：投資標(biāo)的以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類(lèi)產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資以財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔；少量的戰(zhàn)略投資以參股為主?！表?xiàng)俊波還表示，把“保險(xiǎn)姓?！辫F律落地，將有系列舉措出臺(tái)：
一是進(jìn)一步明確保險(xiǎn)資金境外投資相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范內(nèi)保外貸、境外發(fā)債融資等方式開(kāi)展境外投資，防范個(gè)別機(jī)構(gòu)激進(jìn)投資行為帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)隱患。
二是強(qiáng)化對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的剛性約束?！皩?duì)投資領(lǐng)域進(jìn)行比例控制，必要時(shí)降低審批利率上限?！?/p>
三是狠抓公司治理缺陷問(wèn)題。嚴(yán)格股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，防止“動(dòng)機(jī)目的不純”的投資者投資保險(xiǎn)業(yè)。進(jìn)一步降低保險(xiǎn)公司單一股東持股比例上限，防范“一股獨(dú)大”帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)建立保險(xiǎn)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本隔離機(jī)制。嚴(yán)格核查保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入股資金來(lái)源與流向，嚴(yán)防用保險(xiǎn)資金或通過(guò)理財(cái)方式自我注資、自我投資、循環(huán)使用。
去年A股大震蕩時(shí)保監(jiān)會(huì)7月新規(guī)要點(diǎn)
1、險(xiǎn)企投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5％調(diào)整為10％
2、險(xiǎn)企投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30％的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40％
3、保險(xiǎn)資金投資的藍(lán)籌股票，應(yīng)當(dāng)符合保險(xiǎn)資金權(quán)益投資相關(guān)規(guī)定，在境內(nèi)主板發(fā)行上市，市值不低于200億元人民幣，且具有較高的現(xiàn)金分紅比例和穩(wěn)定的股息率。
4、險(xiǎn)企根據(jù)本通知調(diào)整有關(guān)投資比例的，應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)向保監(jiān)會(huì)報(bào)告投資情況（每日經(jīng)濟(jì)新聞）