“銀行可提前終止該產(chǎn)品，但投資者不能提前贖回?！睂?duì)于購(gòu)買(mǎi)過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者而言，這一理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明已經(jīng)再熟悉不過(guò)?！ ∽?005年以來(lái)，我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)以年均近100%的規(guī)模增速飆升，從最初的5000億元存量至今已迅速膨脹至十幾萬(wàn)億元的規(guī)模。然而，由于一直沒(méi)有流通設(shè)計(jì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品不能轉(zhuǎn)讓的問(wèn)題始終是投資者的一大困擾。尤其是在余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品迅速崛起的今天，與網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品“T+0”的贖回機(jī)制相比，封閉性已經(jīng)成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的最大短板?！ 〗?，市場(chǎng)上吹來(lái)了銀行理財(cái)產(chǎn)品有望流通轉(zhuǎn)讓的風(fēng)聲。來(lái)自銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部課題組最新的一份調(diào)查顯示，高達(dá)67.73%的被調(diào)查者認(rèn)為，應(yīng)該支持理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押融資功能，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該實(shí)現(xiàn)可自由“轉(zhuǎn)讓”。更為值得關(guān)注的是，該課題組直接建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立銀行理財(cái)產(chǎn)品的流通平臺(tái)。 在分析人士看來(lái)，銀監(jiān)會(huì)官方智囊此時(shí)提出上述建議，意味著銀行理財(cái)產(chǎn)品可流通的可能性大增，而一旦此舉得以實(shí)現(xiàn)，目前高達(dá)13萬(wàn)億元規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品有望成為可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)的“活水”?！ I(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，時(shí)至今日，實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的流通與轉(zhuǎn)讓?zhuān)呀?jīng)不僅僅是吸引投資者的需要，對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)自身發(fā)展甚至商業(yè)銀行的整體經(jīng)營(yíng)，都有較大的積極意義?！ 岸?jí)市場(chǎng)的流通對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行會(huì)有很大的促進(jìn)作用，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓對(duì)于銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)有很大的好處。”中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受記者采訪時(shí)表示。 同時(shí)，從商業(yè)銀行整體經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓不僅有利于分散商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而且還可以緩解資本壓力。 業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，目前非保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品雖然在協(xié)議上都與投資者約定了盈虧自負(fù)，但不少投資者仍然將其視為存款的替代品，一旦出現(xiàn)虧損，往往要求商業(yè)銀行予以賠付。這種情形下，單一機(jī)構(gòu)的規(guī)模過(guò)大，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，不利于業(yè)務(wù)的開(kāi)展。通過(guò)流通轉(zhuǎn)讓可有效分散銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，按照規(guī)定，目前保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品須計(jì)入銀行表內(nèi)核算，占用銀行資本，計(jì)提相應(yīng)撥備。這一部分產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓顯然可以緩解或調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資本壓力。 除此之外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓也可以作為資產(chǎn)證券化的試驗(yàn)田和先行者。 “目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍相對(duì)廣泛，該業(yè)務(wù)投資的融資項(xiàng)目也已有一定規(guī)模。通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)梢蚤g接地為資產(chǎn)證券化打開(kāi)窗口積累經(jīng)驗(yàn)?！痹撊耸空f(shuō)?！ 】v然流通轉(zhuǎn)讓的呼聲再起，然而真正成行或需一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的探索，難以一蹴而就。事實(shí)上，理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款在國(guó)內(nèi)早已經(jīng)出現(xiàn)，可以看之為流通轉(zhuǎn)讓的前奏。2012年，招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行等相繼開(kāi)始推出了個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款，以緩解投資者的現(xiàn)金緊急需求。同時(shí)，2012年7月，建設(shè)銀行發(fā)行的一款理財(cái)產(chǎn)品曾在深圳前海金融資產(chǎn)交易所上市交易，交易價(jià)格圍繞產(chǎn)品凈值上下波動(dòng)1%，采取T+6的交易制度，這種銀行與金融資產(chǎn)交易所的創(chuàng)新合作，也可劃為銀行理財(cái)產(chǎn)品交易流轉(zhuǎn)的范圍。然而，市場(chǎng)的反響卻是“叫好不叫座”。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家提出，理財(cái)產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓畢竟還是一個(gè)新生事物，其潛力多大、前景幾何，不僅取決于自身的發(fā)展速度，更取決于頂層政策的整體設(shè)計(jì)?！ 〗⒗碡?cái)產(chǎn)品流通轉(zhuǎn)讓的統(tǒng)一市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)大前提。任何交易都需要一個(gè)市場(chǎng)，而統(tǒng)一的市場(chǎng)是交易規(guī)模做大的基礎(chǔ)。若干分散割裂的市場(chǎng)既不利于信息的傳播披露，也加大了交易成本。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家建議，未來(lái)可以考慮利用深圳前海的金融創(chuàng)新政策優(yōu)勢(shì)，在業(yè)務(wù)發(fā)展中就建立起規(guī)范的全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)，這對(duì)于業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展有很大優(yōu)勢(shì)?！ ⊥瑫r(shí)，理財(cái)產(chǎn)品的估值及會(huì)計(jì)核算應(yīng)盡快統(tǒng)一。銀行理財(cái)產(chǎn)品是自下而上發(fā)展而來(lái)的新業(yè)務(wù)。在這個(gè)過(guò)程中，各個(gè)商業(yè)銀行對(duì)于旗下理財(cái)產(chǎn)品的估值與會(huì)計(jì)核算不盡相同。而如果要建立統(tǒng)一的流通轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，統(tǒng)一的產(chǎn)品估值原則及核算準(zhǔn)則是必備的前提，否則價(jià)格信號(hào)機(jī)制無(wú)法有效建立，流通轉(zhuǎn)讓也無(wú)從談起。 此外，理財(cái)產(chǎn)品的信息披露應(yīng)更加規(guī)范。投資者購(gòu)買(mǎi)掛牌轉(zhuǎn)讓的理財(cái)產(chǎn)品，需要依據(jù)公開(kāi)披露的信息評(píng)估其未來(lái)的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。目前商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的往往為一個(gè)資產(chǎn)包組合，對(duì)于資產(chǎn)包內(nèi)的標(biāo)的范圍、投資比例及動(dòng)態(tài)交易調(diào)整都沒(méi)有十分詳細(xì)的信息披露。而這些信息是評(píng)估未來(lái)產(chǎn)品價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)的必備知識(shí)。因此，建立統(tǒng)一的產(chǎn)品信息披露機(jī)制，也是產(chǎn)品流通轉(zhuǎn)讓的必做功課之一?！ ?zhuān)家認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓是一個(gè)系統(tǒng)工程，必然不能急于求成。短期內(nèi)，可以從某些簡(jiǎn)單產(chǎn)品開(kāi)始嘗試。比如，先從保本類(lèi)產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓開(kāi)始試點(diǎn)。保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品背后有商業(yè)銀行自身的擔(dān)保保證，無(wú)疑會(huì)大大減輕投資者購(gòu)買(mǎi)的風(fēng)險(xiǎn)顧慮，有利于業(yè)務(wù)初期的開(kāi)展。再比如，投資組合類(lèi)產(chǎn)品的估值與信息披露工作需要一定的時(shí)間予以規(guī)范，在業(yè)務(wù)發(fā)展初期可以先從投資單一標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓開(kāi)始推進(jìn)。投資單一標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品，其估值與信息披露工作都相對(duì)簡(jiǎn)單，投資者的評(píng)估工作量也相對(duì)較小，可以作為初期的試點(diǎn)?！ 〕肆魍ㄞD(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)市場(chǎng)亟待建立，在業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，基于我國(guó)分業(yè)監(jiān)管的框架，要實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)鞔_監(jiān)管的歸屬問(wèn)題也十分必要?！ 叭绻凑宅F(xiàn)行的《證券法》，銀行理財(cái)產(chǎn)品在流通交易之后相當(dāng)于一種有價(jià)證券，那么流轉(zhuǎn)之后該由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管是一個(gè)需要明確的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。”曾剛說(shuō)。（金融時(shí)報(bào)）